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霍華馬克斯：數年內利率2~4% 有利信用、價值投資
MoneyDJ新聞 2022-12-14 14:09:38 記者 郭妍希 報導
之前曾預見金融海嘯和達康泡沫、備受尊崇的價值投資大師霍華馬克斯(Howard Marks、見圖)指出，長達40年的降息年代已經結束，這會迫使投資人丟掉過去效果良好的策略，尤其是在未來十年左右。
MarketWatch、Business Insider報導，馬克斯13日透過備忘錄指出，利率觸底對投資人來說，代表「巨大變化」(sea change)。這是他做為投資人超過半個世紀以來，第三度面臨如此劇烈變化。
馬克斯表示，第一場巨變在1970年代初期發生，當時人們投資時會努力評估風險報酬。第二場巨變出現在1980年代初期、聯準會(Fed)前主席保羅沃克(Paul Volcker)瘋狂升息來打壓通膨之際，這也開展了利率一路往下降的年代，直到最近才終止。
馬克斯表示，對許多投資人而言，2009~2021年(除了2020年少數幾月)是樂觀輾壓憂慮的時期，低通膨讓各國央行得以維持寬鬆貨幣政策。他說，無風險利率降至零、人們積極投入高風險商品，這對銀行及喜歡撿便宜的投資人說，是令人沮喪的日子。
然而，2022年Fed開始積極升息打壓飆升至近40年高的通膨，衝擊股市重挫。馬克斯認為，未來幾年平均基準利率可能會落在2~4%之間，而非0~2%。「當前環境與金融海嘯爆發過後的情況有巨大差異，也較為不利。」
馬克斯表示，「我們已從2009~2021年的低報酬年代，進入擁有完整回報(full-return)的世界，近期內可能更是如此。」「投資人如今有望從信用工具取得穩健回報，意思是人們不再需要仰賴風險較高的投資商品來達成總體報酬目標。」這有利銀行及喜愛撿便宜的投資者。
他認為，接下來幾年央行不太可能祭出高度刺激性的利率，除非經濟嚴重衰退、需要央行出手救助。
岡拉克：信用市場遭炸、正好買進
擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)持不同看法。他認為，信用市場遭炸毀、現在正是逢低買進好時機。
岡拉克11月2日接受CNBC專訪時表示，美國公債或許能賺取些許報酬，但他建議投資人考慮增持「遭炸毀的信用市場」(bombed-out credit market)，尤其是有政府擔保的抵押債券(mortgage bonds)、高收益「垃圾債」以及資產抵押擔保證券(Asset Backed Security , ABS)，若信評來到「B」、「BBB」，其殖利率可高達12%。
他相信，持有殖利率4%的美國公債，再添加一些利差較高的信用債，即可獲得約8%的固定收益，還有「自然的避險效果」。因為，若信用市場差勁，公債勢必表現良好，反之若公債平淡無波，則信用市場明年表現應該相當不錯。「這比股市更具吸引力。」
(圖片來源：霍華馬克斯推特)
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資料來源-MoneyDJ理財網
