需求疲軟、庫存偏高，台塑四寶Q4展望兩好兩壞，南亞、台化樂觀

【財訊快報／記者許麗珍報導】台塑四寶10月營收全數下滑，展望第四季，台塑四寶呈現兩好兩壞。南亞(1303)、台化(1326)樂觀評估Q4將優於Q3，南亞表示寧波丙二酚新產能產出且電子材料在品牌新手機、AI伺服器及車用等應用領域市況穩定，因此預估Q4優於Q3，台化則表示塑膠產品也呈現止穩回升，若是12月終端消費能有改善，春燕可能到來。不過台塑(1301)表示石化產品需求疲軟，石化庫存偏高，同業降價銷售去化庫存，拖累市場行情，預估Q4營業額將比Q3微幅衰退；台塑化(6505)指出Q4油價上檔有壓，將區間震盪。以巴衝突地緣政治風險升溫難以快速結束戰爭，提供油價下檔支撐，加上中國大陸、台灣10月長假影響，台塑四寶公布10月營收全數下滑，四寶合計營收1,331.24億元，月減5%，年減7.5%。四寶當中，台塑化10月營收月減7.7%最多，與去年同期相較，南亞年減18.4%跌最大，此外台化月減2.7%，南亞月減1.9%、台塑月減7.7%。

展望未來，台塑表示，10月初爆發以巴衝突，中東局勢不穩定，原油價格高檔震盪，加上部分石化產品價格已低於成本線，客戶預期下跌空間有限，採購意願提高，產銷量增加，因此預期11月營業額會比10月成長。不過對於Q4展望，台塑認為中國大陸下游客戶因訂單不佳，十一長假期間停工，但上游原料廠持續生產，造成石化庫存偏高，同業降價銷售去化庫存，拖累市場行情，因此認為Q4營業額將比Q3微幅衰退。

台塑表示，雖然Q4歲修廠數比Q3減少，開工率提高，但歐美因高利率壓抑民眾消費力影響亞洲加工外銷訂單，石化產品需求疲軟，庫存偏高，拖累市場行情，加上以巴衝突增添經濟不確定性，因此認為第四季營業額將比第三季微幅衰退。

南亞表示，寧波丙二酚新產能產出，且電子材料在品牌新手機、AI伺服器及車用等應用領域市況穩定，預估11月營收較10月略增，第四季營收較第三季略增。南亞指出，2EH市況良好，維持全能生產並帶動可塑劑系列產品營收。另外寧波丙二酚廠二期新產能開始產出，整體化工產品營收成長。另外電子產業經過長期的去化庫存，逐漸恢復到健康水位，且在品牌新手機、AI伺服器、車用電子等三大題材推動下，銅箔基板等需求穩定，但受地緣政治衝突、美中科技戰影響，導致廠商採購稍顯保守，因此營收略增。

不過，南亞表示聚酯產品11月暨第四季營收持平，原因是台灣廠因品牌客戶新一季備胚訂單啟動，已爭取到回收絲等訂單，營收增加；美國地區因感恩節及聖誕節長假，客戶停機降產且主要零售商下修聖誕節旺季銷售預估，影響成衣用絲及紡用棉銷售量，營收略減。

台化表示，11月份市場態勢目前看來沒有太多改變，主要還是大陸需求力道不足，然而近期大陸的資金放水能否有效，年底節前補庫存是否發酵，是未來觀察的重點。此外，上週原油價跌、輕油平盤，部分石化品如 PX、SM、PTA和MEG都回漲，塑膠產品也呈現止穩回升，若是12月終端消費能有改善，春燕可能到來。預估11月份合併營收與10月份相當，有可能會略減，主要是要看售價是否谷底止穩。至於第四季合併營收優於第三季的看法，至今還是維持不變。

台塑化表示，Q4歐美汽油需求轉弱，西北歐汽油庫存來到同期新高，汽油價差較為疲弱。今年聖嬰現象強勁，柴油取暖需求低迷，加上歐洲經濟疲弱，德國卡車駕駛里程續衰，法國道路柴油需求亦有衰退趨勢，加上印度煉廠即將結束定檢，柴油價差上檔承壓；不過，Q4中東煉廠定檢，每月產能減少70萬桶，大陸柴油出口下降，提供柴油價下檔支撐。

台塑化說，自10月初發生以巴衝突以來，油價逐步回跌至戰爭開始的起漲點，加上年底前原油供給持續增加，油價上檔承壓，但沙烏地阿拉伯自願每日減產100萬桶延後到今年底，估油價仍區間震盪。