《電子零件》南電優預期 上季、去年營收齊創高

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【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板(PCB)大廠南電(8046)受惠ABF載板需求持續暢旺,2021年12月合併營收「雙升」創49.08億元次高,帶動去年第四季合併營收同步「雙升」、以147.74億元連3季改寫歷史新高,全年合併營收達522.28億元、亦創歷史新高,表現優於法人預期。

展望後市,南電將持續擴增載板產能提升市占率,預期今年毛利率將優於去年、目標本業獲利逐季成長。美系外資則認為ABF載板供給吃緊將成為新常態,看好南電將成為最直接受惠者,除維持「買進」評等,並將目標價自1050元調升至1150元。

南電公布2021年12月自結合併營收49.08億元,月增達3.05%、年增達31.55%,改寫歷史次高。使去年第四季合併營收達147.74億元,季增4.68%、年增達34.48%,連3季改寫新高。累計去年全年合併營收522.28億元、年增達35.61%、同步改寫歷史新高。

美系外資先前預估南電去年第四季營收季增2.4%、年增34.2%,實際結果優於預期。預期在高毛利的ABF載板貢獻提升、平均售價(ASP)續揚帶動下,毛利率可望續揚至33.1%,帶動稅後淨利成長優於營收、每股盈餘有望突破5元,全年每股盈餘則上看15.9元。

展望後市,南電先前指出,去年ABF載板供給短缺約10%、今年恐擴大至20%,使平均售價(ASP)仍有上漲狀況。因應系統級封裝(SiP)技術將大量應用於各項行動裝置,將持續增加各式SiP BT載板,並因應需求生產更多高質化的高密度連接板(HDI)。

同時,南電持續擴增高階載板產能,錦興廠去瓶頸ABF載板部分產能已於上季開出,預期本季全數開出後產能將增加逾1成,BT載板新產能亦預計本季開出。而樹林廠第一期及昆山廠第二期ABF載板擴建,均預計2023年首季投產,且前者進度有望提前。

整體而言,南電預期今年及明年首季產能將分別增加15%,未來將再規畫新載板產能擴建計畫,以持續擴大市占率,看好今年毛利率表現仍會優於去年,並以達成本業獲利逐季成長為目標。整體產能至2024年可望較2020年底增加達70%,資本支出規模上看400億元。

美系外資認為,先進封裝需求及載板內容持續升級,將使ABF載板供給吃緊成為新常態,今年ABF載板供給缺口將較去年擴大。考量更有利的ABF載板需求及平均售價(ASP)前景,且目前股價估值仍不高,預計ABF載板供應商今年表現仍將優於大盤。

美系外資看好南電積極的定價策略,將成為ABF載板供給吃緊加劇的最直接受惠者,今明2年ABF載板平均售價分別看增35%、12%,並轉化為強勁的獲利上升動能。將今明2年獲利預期調升3、4%,看好2022~2024年每股盈餘將達32.55元、49.04元、63.78元。