降息預測普遍推遲，市場關注Fed本週對通膨和縮表表態

【財訊快報／陳孟朔】美國聯準會(Fed)將於週二(19日)起進行為期兩天例會，這也是Fed今年第二場貨幣決策會議。在去年一輪激進的市場押注後，有鑑於年初以來通膨數據黏性增強，市場已“繳械投降”，推遲對年內首次降息時點的預測。對於本次聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，市場更為關注的是，Fed對通膨和縮表(QT)的表態。

分析師目前普遍預計，Fed首次降息將推遲至7月。在他們看來，通膨仍是阻礙Fed降息的最大因素。與此同時，去年財政刺激的效應減弱，美國經濟可能出現“不著陸”的情況，並影響Fed降息進程。

惠譽評級的首席經濟學家庫爾頓(Brian Coulton)表示，具有黏性的服務業通膨、仍然很高的名義工資增長以及全球運輸成本飆升帶來的核心商品通膨上行風險，會使Fed對首次降息相當謹慎。「最近數據顯示，美國核心通膨和工資通膨勢頭均有所上升。在降息方面，我們已將首次降息的時點從6月推遲到7月，並預計9月和12月將進一步降息。對於年內降息幅度，我們仍維持降息75個基點的預測。在通膨前景方面，將2024年底的消費者物價指數(CPI)預測從2.6%上調至2.9%。」

庫爾頓提到，美國經濟“不著陸”(no landing)的風險增加，即美國今年國內生產毛額(GDP)增長將繼續保持在趨勢之上，但勞動力市場卻再次陷入緊縮。在此情況下，工資和服務通膨可能會再次面臨上升壓力，也可能會進一步阻礙Fed降息進程。

在普遍預計本次會議將按兵不動的情況下，市場更為關注的是Fed關於通膨和QT的表態。截至目前，Fed已將其證券持有量從2022年4月的8.5兆美元減少到約7兆美元。其公債組合以每月600億美元的速度減少，抵押貸款支援證券(MBS)縮減得更慢，每月不到200億美元。

摩根士丹利(大摩)認為，通膨進展和資產負債表將在此次會議後占據主導地位。預計Fed將在5月宣布放緩量化緊縮(QT)，並在6月正式開始放緩。這將導致Fed縮表進程持續更久，到2025年2月左右結束。