關稅嚇跑零售商,孩之寶盈利大挫

孩之寶的玩具85%在中國製造,因此業績可能每況愈下。

市場對孩之寶 (Hasbro) (NASDAQ:HAS) 在10月22日(周二)上午公佈的第三季業績報告抱有很高預期。這家玩具製造商股價年初至今已大升48%,稱得上是2019年表現最亮麗的非必需消費股,證明華爾街大行如何看好這家全球遊戲和娛樂公司。投資者期望即使經營環境充滿挑戰,該公司仍能保持增長勢頭。

然而,中美貿易戰如火如荼,陰晴不定,前景極不明朗,這種局勢嚇怕了零售商,以致在重要的假期購物旺季,大量訂單不是告吹,就是給押後。無論是收入或盈利,均難免受到重大影響,孩之寶股價亦在公佈業績後應聲下挫18%,這是近20年來最大跌幅,到當天全日收市股價跌約16.5%。

全是關稅的錯

孩之寶的銷售額遠遜預期。淨收入為15.8億美元,與去年同期大致持平,但遠低於分析師平均預期的17.2億美元。在並無匯率不利影響下,收入增長約2%,仍然遠低於投資者預期的9%。

最不堪入目的依然是盈利方面,淨收入為2.129億美元,每股盈利 (EPS) 為1.67美元。若不計一次性費用,淨收入為2.338億美元,每股盈利為1.84美元,遠遜預期的2.21美元。

孩之寶行政總裁Brian Goldner表示:「關稅威脅和落實打擊第三季收入,並增加付運產品至零售商的費用。」

收入來源

2019年第三季

2018年第三季

變動(按年)

核心品牌

7.797億美元

8.477億美元

(8%)

合作品牌

4.270億美元

3.058億美元

40%

孩之寶遊戲

2.323億美元

2.808億美元

(17%)

新興品牌

1.362億美元

1.353億美元

1%

總計

15.75億美元

15.69億美元

(2%)

資料來源:孩之寶2019年第三季業績報告。按年=與去年同期相比。

合作品牌的表現最好,強勁增長來自Disney (NYSE:DIS) 的多項資產,包括漫威 (Marvel)、冰雪奇緣2 (Frozen 2) 、星球大戰 (Star Wars) 和《歌舞青春3》(Descendants 3),有賴孩之寶與這家「米奇老鼠」商業帝國簽訂了盈利可觀的專利使用權協議。

《魔法風雲會》(Magic: The Gathering)、《大富翁》(Monopoly) 和變形金剛(Transformers) 的銷售亦見增長,但幾乎被其他核心品牌的下滑抵銷。遊戲業務則受到最大打擊,《龍與地下城》(Dungeons & Dragons) 的銷售雖然錄得增長,但其他之前表現出色的遊戲卻都失利,這包括Pie Face和Speak Out等遊戲,以致貢獻被完全抵消。值得留意,第三季多款遊戲均受關稅影響,但由於Power Rangers、Playskool和Potato Head大受歡迎,新興品牌的收益勉強能取得增長。

收入來源

2019年第三季

2018年第三季

變動(按年)

美國和加拿大

$8.983億美元

$9.122億美元

(2%)

國際

$5.611億美元

$5.607億美元

娛樂和專利特許權

$1.158億美元

$9,680萬美元

20%

資料來源:孩之寶2019年第三季業績報告。按年=與去年同期相比。

目前和未來的影響

業績電話會議上,Goldner表示公司7月和8月的訂單雖然下滑,但到了9月訂單已遠高於去年。然而,由於大量訂單來自9月下旬,孩之寶無法在季度結束前完成所有訂單,這對業績亦有影響。

孩之寶解釋指,許多美國零售商的訂單原定直接從中國的生產基地發貨,但鑑於現有關稅和可能上調的關稅,這些商家紛紛取消訂單。部分訂單雖屬於重新規劃發貨安排,但孩之寶無法趕及在該季結束前完成大部分這類訂單。

Goldner亦表示,加徵的額外關稅(定於12月15日生效)將繼續減少零售商直接進口貨物。他指出:「我們預計第四季業績可能會繼續受到影響。」

該公司有望在2020年底將50%採購活動轉出中國,改在越南和印度等地設立新的生產線。可惜遠水救不了近火,短期內無法減輕今年關稅對業務造成的損害。

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