《金融》2024投資「大科技+高利率」 留意降息風中傳鷹聲

【時報記者任珮云台北報導】2024年是全球各國的大選年，1月台灣選舉、5月印度大選、11月美國總統大選。富邦投信投資策略師徐翊達表示，由於經濟目前仍處復甦初期，政策走向仍然非常關鍵，若是選舉出現變化，對於未來政策恐怕就有重新評估的必要。因此，要穿透地緣政治、經濟週期的迷霧，最好仰賴確定性更高的科技發展趨勢。畢竟無論甚麼環境，科技的進步都不會被阻擋，人類在追求更好、更方便的生活的過程中，高科技始終會是最強的剛需。對於半導體、AI、未來車等相關題材，儘管短線股價波動會比較大，但長期的成長趨勢就是對短期波動最好的保護與支撐。

徐翊達定調2024的投資策略要股債並重，簡而言之就是「大科技+高利率」。可選擇追隨經濟成長的股債ETF，債券的部分建議配置美債20年+投資等級債，股票部位則可以美國NASDAQ為主，日本、台灣為輔。衛星部位則可區分為兩部分，包含成長趨勢及高息配置兩類，前者成長趨勢如印度、越南等新興、邊境市場的相關ETF；後者高息配置則可挑選如高股息ETF或+A級公司債相關ETF。

徐翊達指出，經過了美國聯邦利率緩步創高、看跌不跌的2023年，2024年終於要進入一個高利率的時代。各天期的美國國債殖利率自9月開始反應經濟強勁的現實，全面向上移動。美國國債殖利率的倒掛竟然不是如同過去歷史上的發展，以短天期利率下降來結束，可能首次將以長天期利率上升來讓美國國債殖利率曲線重新恢復正斜率。一方面是美國財政部在6月取得債務上限的調高後大舉發債導致的結果，另一方面，美國經濟的強勁，GDP第三季4.9%，全年GDP將被上調到2到2.5%，也使得原本市場擔心的衰退預期消失，長天期國債殖利率因此必須向上反映。

而美國企業的獲利在第三季續創新高，也同步提升了投資人的信心。儘管市場對於美國消費者在高利率下還有多少消費能力而爭論不休，但現實就是美國零售銷售在升息超過一年後仍保持成長。今年美國S&P500指數的EPS預估在第三季獲利回升之後仍維持零成長，市場領先反映的是明年獲利預估將恢復成長10到12%，其中又以科技、通訊與非必須消費品的獲利回升帶動。

由於今年歐美亞各國的製造業普遍處於不景氣的狀況，過去兩年疫情期間對於庫存的過度累積已經經過三個季度的調整，龍頭廠商多半認為庫存下降已經完成。徐翊達分析，明年因此可以進入庫存回補的經濟復甦週期。主要指標將觀察各國的出口是否在明年3、4、5月延續今年下半年的復甦力道。

徐翊達提醒，由於通膨雖處於下降趨勢當中，但多數機構仍預期明年美國CPI將保持在3%以上，因此明年聯準會的利率政策仍將偏向鷹派。尤其是經濟復甦週期很容易帶動油價為首的原物料重新上揚，進而帶動通膨再度出現反覆。儘管資本市場對於明年的降息仍保持期待，但如果經濟沒有出現急速滑落或金融機構出現流動性問題，恐怕利率政策會更接近9月聯準會的鷹派態度。