《金融》外資評2024金控股 壽險勝純銀、只喊進「這檔」

【時報記者任珮云台北報導】外資出具最新2024台灣金融股展望展望，外資認為，隨著美國降息和監管寬鬆，保險業的盈利、帳面價值和資產以及股利配發能力有機會改善。壽險金控首選富邦金(2881)和國泰金(2882)及新光金(2888)，給富邦金目標價74元，國泰金目標價49元，新光金目標價10.5元。至於純銀行金控則看好玉山金，因為其具有韌性的手續費收入，玉山金目標價27元。就評等來看，只給富邦金「買進」評等，而國泰金、新光金和玉山金則是「表現優於大盤」。

外資指出，台灣保險業的基本面將繼續改善，主要受到再投資收益率（經過避險成本後）上升、帳面價值從下降的美國利率中反彈，以及由於監管靈活性而改善的股利支付能力的推動。至於台灣的銀行，則將面臨淨利差壓力，若能得到良好的貸款增長和手續費收入，則可緩解淨利差縮小壓力。

2024的金融股，看好保險股甚於銀行股。外資認為，在2024年，美國短期利率可能比長期利率下降更快，這應有助於台灣保險公司的避險成本減輕。預計長期美國利率至少在2024年上半年保持高水平，然後進行輕微調整，導致再投資收益率（經過避險成本前）上升。

台灣保險公司在2022年的美國債券中遭受了重大的按市值計算的損失，2024年可能是恢復其中一部分的時候。依敏感性分析顯示，每降低50個基點的利率，台灣保險公司的帳面價值將上升6-9％。

此外，保險股利支付能力可能改善。除了可能的帳面價值反彈外，金管會對資本和股利持鴿派態度。在2023年11月30日，金管會表示，去年按市值計算的損失不會影響基於當年利潤的股利支付。在11月23日，金管會宣布更多過渡措施，以幫助保險公司過渡到國際財務報告標準（ICS），除了之前宣布的從2026年開始的15年過渡期。此外，由於負債成本較低，台灣主要保險公司的投資回報盈虧平衡點現在比2018年低得多。因此，與2018年美國降息周期不同，2024-25E利率下降時，積極因素（盈利、帳面價值、股利）將勝過消極因素（資本籌募擔憂）。

至於銀行可能面臨因淨利差縮減而導致的年度獲利下降。自從2023年第三季度以來，主要的台灣銀行即使在利率較高的情況下也開始出現年度盈利下降，受到外幣貸款增長疲弱的拖累。在2024年，銀行股的淨利差可能進一步收縮。不過，擁有穩定的手續費收入增長的銀行仍然應該會看到具有韌性的獲利。