Yahoo奇摩財經 
野村資產管理：三大關鍵利多 助日股邁入牛市
2023 年以來日股表現亮麗，日經 225 指數漲幅為 28.5%，遙遙領先美國標普 500 指數的 16%(至 2023/9/18)，吸引國際投資人目光。野村資產管理身為日本首屈一指的資產管理公司，對於這次日本經濟與股市的復甦更是有感，相較於歐美國家，日本景氣表現穩健，企業獲利也率先反彈，更重要的是，三大關鍵利多 - 公司治理革新、通縮轉通膨、及突飛猛進的內需市場，帶動日本股市展開長期的多頭格局，今年的漲勢只是起點，建議投資人積極參與日股的成長機會。
野村資產管理日本策略價值協管基金經理河野光成 (Mitsunari Kawano)於 20 日 (三) 來台記者會中表示，日本經濟復甦強勁且具韌性，相較於歐美國家的綜合領先指標 (CLI) 在 2022 年明顯下滑，日本迄今仍保持在長期平均值以上，根據野村資產管理預估，2023~2024 年日本 GDP 季增年化率不但均為正成長，成長幅度更領先歐元區與美國。從企業獲利的角度而言，自 2004 年以來日本的企業獲利水準與美國相等，但今年以來獲利預期大幅成長、遠勝美國與歐元區。
日本市場不僅短線具有極佳的吸引力，長線更有結構性利多因素支持。河野光成指出，隨著近年來股東行動主義在日本逐漸受到重視，東京證交所修訂公司治理守則，呼籲日本企業要多向國際規範看齊，降低交叉持股及讓更多女性與國際人才擔任董事等等，日本企業開始加快結構性改革，隨著日本官方持續進行治理改革，日企終於開始重視股東行動主義、轉向追求股東利益。近年來日股加速發放股利與實施庫存股買回等措施，在 2022 年發放的股利與買回庫藏股金額已突破 25 兆日圓，預估 2023 年金額仍將持續攀升。
此外，日本企業股東結構也有明顯轉變，外國投資人加上投資信託的比重約為 40%，上市企業加上金融機構的持股亦約佔 40%(詳附圖)，企業決策透明化且樂於與投資人溝通。2023 年 3 月東京證交所致函在主板和標準板的上市公司，呼籲重視股價和資本效率，同時也要求股價淨值比 (Price-to-Book Ratio) 低於 1 的上市公司制定具體改善計畫；另外也頒布一項新規，要求主板上市公司在 2026 年 3 月之前企業市值要達到 100 億日圓，否則將勒令從交易所退市。東京證交所促進企業改善資本效率可望帶動並加速更多改革。
另一項重大轉變則是日本已由通貨緊縮轉為通貨膨脹。日本自 1990 年代初出現泡沫經濟後，國人消費意願低落、物價持續下跌，陷入長期通縮與經濟停滯。將近 30 年的通貨緊縮終於在 2021 年出現改變，河野光成指出，受到食物價格與電價上漲的影響，日本通膨月增年率在 2022 年底來到 4% 的高點，之後回落至約 3% 的水準，如果日圓對美元保持相對弱勢的表現，加上油價位於高檔，直到今年底前，日本的通膨應可位於 2% 以上。除了外部推升通膨的因素，日本國內的薪資也出現明顯的成長，成為另一股帶動長期通膨的助力。日本最大聯合工會 Rengo 於 5 月 10 日公布春鬥結果，整體調薪幅度達到 3.67%、中小企業調薪幅度也達 3.61%，調整幅度為近 30 年來最大，預估 2023 年薪資增幅將達到 3.8%，優於原先預期的 2%~3% 之間的幅度。
隨著薪資大幅調整，內需消費甦醒，形成良性循環，並帶動日本經濟復甦。此外，疫後日本重新開放邊境，國際觀光客回流消費，日本觀光廳即預估 2023 年訪日外國旅客的消費總額超過 4 兆日圓 (約新台幣；且根據統計，2023 年 1 至 6 月日本的外國觀光客人均消費支出突破 20 萬日圓，較疫情前增加約 40%，這些數字還未包括中國政府甫於今年 8 月開放民眾訪日的部分，相信下半年在中國觀光客加入後，日本的內需消費可望持續漲勢，支持日本經濟與股市持續成長。
野村基金 (愛爾蘭系列) 日本策略價值基金強調個股價值導向，尋找日本價值長期低估企業，透過「資產價值」、「品牌價值」、「盈餘成長能力價值」進行企業投資價值評估。河野光成指出，投資人偏好價值投資的潛在催化劑包括：1. 發掘擁有不可或缺的致能科技 (Enabling Technologies) 的企業，其中半導體材料、可再生能源、電池技術、節能等綠色科技是日本企業能夠提供貢獻的幾個領域；2. 在日本，從以傳統投資人為主到以主動投資人為主的股權結構轉變，會激勵價值型企業做出改變；3. 供應鏈從全球化轉向本地化可能導致通膨壓力，企業的盈餘成長能力價值將更受重視。
野村投信
野村投信於 1998 年成立，為日商野村資產管理及香港 Allshores 集團等專業投資團隊所組成之合資企業。野村投信為高盛 (原：NN (L)) 、晉達、野村基金(愛爾蘭系列)、荷寶及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。截至 2022 年 12 月底，投信基金、境內全權委託與境外基金總代理在台規模共計新台幣 4,577 億元，居所有台灣資產管理業(基金) 公司第 6 名。野村投信自 2018 年起連續三年榮獲亞洲資產管理雜誌台灣區最佳退休基金公司，並已連續七年蟬聯最佳投資長(2017~2023)，以及連續四年獲最佳股票經理公司肯定(2020~2023)；且於 2014、2015、2016 及 2017 連續四年榮獲理柏台灣基金獎混合型團體大獎肯定。(資料來源：投信投顧公會(2022/12)；理柏(2014~2017)；亞洲資產管理雜誌(2023/01))
本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書，本公司及銷售機構均備有基金公開說明書，投資人亦可至公開資訊觀測站中查詢。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。基金買賣係以投資人自己之判斷為之，投資人應瞭解並承擔交易可能產生之損益，且最大可能損失達原始投資金額。基金不受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障。如因基金交易所生紛爭， 台端得先向本公司申訴，如不接受前開申訴處理結果或本公司未在三十日內處理時，得在六十日內向金融消費評議中心申請評議。 台端亦得向投信投顧公會申訴、向證券投資人及期貨交易人保護中心申請調處或向法院起訴。上述基金可能對不同計價幣別進行一定程度之避險，投資人將承擔基金投資標的對不同計價幣別之匯率波動風險。投資人以其他非本基金計價幣別之貨幣換匯後投資本基金，須自行承擔匯率變動之風險。債券投資風險包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等。
部份基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券 (CoCo Bond) 或具總損失吸收能力債券(TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。
基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金由本金支付配息之相關資料，投資人可至本公司網站 (www.nomurafunds.com.tw) 查詢。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。
上述基金可能因投資債券可能產生債券發行機構如於投資期間違約或被調降信用評等，致影響債券價格而產生損失之信用風險，以及因市場利率變化或對於未來利率走勢之預期，致影響債券價格之利率風險。部份基金或所投資之債券子基金，可能投資美國 Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。
上述基金涉及投資新興市場部份，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。依金管會規定，投信基金直接投資大陸地區有價證券僅限掛牌上市有價證券，境外基金投資大陸地區有價證券則不得超過該基金資產淨值之 20%，投資人須留意中國市場特定政治、經濟與市場等投資風險。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。定時定額投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。
文中所提個股僅為事件說明，非為個股推薦。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。
野村投信為高盛 (原：NN (L)) 、晉達、野村基金 (愛爾蘭系列)、荷寶及駿利亨德森系列基金在台灣之總代理。【野村投信獨立經營管理】
野村證券投資信託股份有限公司 ，110615 台北市信義路五段 7 號 30 樓，理財諮詢專線 02-8758-1568
本公司提供之新聞稿，均依照投信投顧會員及其銷售機構從事廣告及營業活動行為規範，若須重製或編製新聞稿，應以公司公開資料為主，不得誇大不實。 AMK01-230900081
更多鉅亨報導
