遭QE扭曲?2/10年殖利率曲線得倒掛一段時間才準

·3 分鐘 (閱讀時間)

MoneyDJ新聞 2022-03-30 08:46:05 記者 郭妍希 報導

就在投資人擔憂聯準會(Fed)積極升息抗通膨的行動,恐會導致美國經濟大幅衰退之際,眾所矚目的衰退訊號週二(3月29日)閃現警訊,美國2年、10年期公債的殖利率曲線短暫倒掛(即短債殖利率高於長債),為2019年8月以來首見。不過,分析人士認為,殖利率曲線已經遭到扭曲,現在仍非需要擔心的時候。

英國金融時報、Barron`s等外電報導,美國2年期公債殖利率29日最高觸及2.45%、創2019年3月以來新高,今(2022)年以來已跳漲1.64個百分點。美國10年期公債殖利率29日最低一度下探2.38%,年初迄今雖也走揚、但上升速度較緩慢,因為Fed收緊銀根抑制了通膨及經濟成長預期。

2年/10年殖利率曲線29日短暫倒掛後又迅速翻正,在約0.02個百分點附近徘徊。今年年初,兩者利差仍有0.77個百分點。另外,美國5年、30年期公債的殖利率曲線已於3月28日倒掛,為2006年以來首見。

然而,投資人認為,殖利率曲線這一次倒掛,或許並非經濟衰退的可靠指標,因為Fed在疫情期間的大規模購債行動,已扭曲了殖利率曲線。TD Securities美國利率分析師Gennadiy Goldberg表示,殖利率曲線倒掛確實讓市場擔憂,但倒掛情況也許是遭到扭曲的,主要是受到Fed為了抗疫而實施的超大量化寬鬆貨幣政策(QE)影響。

學者發現,2/10年殖利率曲線必須倒掛一段時間(延續數週或數月),才算是可靠的經濟衰退指標。舊金山聯邦儲備銀行2018年曾發表研究報告指出,若這條曲線持續(persistently)倒掛,對經濟的預測「準確到驚人」(strikingly accurate)。

策略師也認為,經濟絕不會在殖利率曲線倒掛後立刻衰退,因為經濟通常會花上12~24個月才會緊縮。Raymond James固定收益研究部總監Ellis Phifer表示,雖然Fed收緊銀根的最終結果就是經濟衰退,但不認為這很快就會發生。歷史顯示,雖然經濟每次衰退前、2/10年公債殖利率曲線皆曾倒掛,但並非每一次倒掛都會導致衰退。

TS Lombard全球總經策略師Dario Perkins表示,投資人目前預測Fed會降息、而非經濟恐在兩年內衰退。他說,長債殖利率下滑,是因為投資人預測未來利率終將隨Fed因應經濟困境或試圖避開衰退而降低。

TD Securities策略師指出,金融市場的變化顯示,人們預期Fed將在2024年或2025年降息。

下圖為1976年以來,美國經濟在2年/10年殖利率曲線倒掛後的衰退情況(來源:FRED)


*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

延伸閱讀:

《美債》通膨飆+升息 債市創40多年最糟單季表現

5/30年殖利率曲線倒掛 16年首見 那指黃金期貨摔

資料來源-MoneyDJ理財網