通膨壓力大 美升息時程可能提早

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隨美國疫苗施打普及率攀升,經濟復甦比預期快,通膨風險也隨之攀升,根據美國聯準會官員最新談話,2022年底前可能提早進入升息循環,但刺激政策不斷、經濟復甦力道增強,若就業市場持續改善、通膨壓力加大,預估最快今年第4季「升息」議題會浮上檯面討論,將迫使聯準會將升息時程再提早一些;而經濟前景優於預期,也將帶旺高收益債市的報酬機會。 

近期美國10年期公債殖利率的走升,使得固定收益資產投資人開始思考,當前位於低檔但趨勢向上的利率、以及未來通膨若加速升溫,會對其資產配置帶來什麼樣影響;在金融市場動盪下,投資人應避免隨著變化而起舞,更應該關注於可能優於預期的長期經濟前景。 

今年固定收益資產的報酬預期,可能無法像以往大幅優於長期均值,然而,在目前主要債種中,高收益債所能提供的殖利率、低存續期間、分散風險效果以及違約率持續下降的優勢,都較具吸引力,在當前總體經濟強勁擴張的背景下,投資人今年仍有機會在高收益債券市場嘗到甜頭。 

這一波美債殖利率上升,主要是反映樂觀的經濟復甦前景以及強健的信用基本面,均是支撐信用債市降低風險的重要利多;另外,從過往利率升高的期間也可發現,在股市波動相對較大的環境下,高收益債表現持續強勁且受惠。聯準會主席鮑爾近日談話時表示,美國經濟正在好轉,但尚未走出困境,就業差距使經濟復甦蒙上陰影;即使聯準會有疑慮,但就業市場遲早隨景氣復甦持續轉佳,特別是具有疫後復甦題材的休閒觀光產業。 

總體來看,這些趨勢均支撐目前市場預期今年美國實質GDP成長率可望達到5.7%,2022年達到4%的水準。 

在此背景下,儘管高收益債的殖利率以及利差均位於歷史相對低檔,但高收益債的信用品質比過往都來的要更好。在信用品質改善下,2021年高收益債的違約率預估大幅改善,可望降至長期均值的3%。