通膨、升息見高峰 迎接中級反彈

◎賴建承 CSIA

我回來了！3982個日子！繞了一圈，「終於」回到培育我的地方，歷經11年的上市櫃券商投顧的總經理，除了感謝兩家上市櫃公司老闆對我的厚愛外，也學習到更多更廣泛的資訊，但建承始終覺得遠離投資人太遠了，很多投資人與法人的資訊落差太大，經常吃悶虧，所以在行情轉弱之際，毅然辭去券商投顧的總經理，就是希望能有更多的時間放在投資人身上，在面對艱難行情下，請放心！有建承與你們同在。

全球股市在高通膨、升息、縮表、俄烏戰爭、經濟恐衰退等不利因素下，於上半年呈現大幅動盪，今年以來主要股市普遍跌幅均超過20%以上，熊市真的降臨了嗎？面對需求減弱與庫存過高壓力下，許多產業已發出供過於求的訊號，在剩下的半年裡，那麼多的挑戰與不確定因素該如何釐清，行情的規劃會是如何？同時那些產業是可正向看待的，均將於後文作剖析！

美國升息強度高峰將過

美國5月CPI依舊居高不下，年增率8.6%，核心CPI年增率6%，高於預期且創40年新高下，加上6月密大消費者信心指數50，創下歷史新低等衝擊，市場擔憂高通膨所引發的一連串緊縮恐造成經濟硬著陸，美股與台股均紛紛重挫。然而通膨數據是否在收資金後獲得控制呢？7月10日將是關鍵，倘若仍在高峰，筆者認為也不需過度擔憂，首先，是去年下半年開始通膨數據就已攀高，在基期相對高下數據難以締新猷。此外，西德州原油已自每桶122.1美元跌至7/5的99.5美元，芝加哥小麥期貨更由3月初高點以來重挫了44.3%，而其它商品原物料價格也紛紛滑落，故推估通膨壓力可望逐步減緩。美國聯準會於6/16升息三碼，將基準利率調升至1.5%～1.75%區間，根據利率預測點陣圖，2022年將達到3.25%～3.5%，暗示年底前剩下四次會議中將會再升息共約7碼，而下四次會議分別為7/28、9/22、11/3及12/15，筆者認為7月仍將升息3碼，9月則升2碼，而後續是否續升息取決於通膨數據，也就是本次升息循環最激烈的時刻將過去，因此，10年期公債殖利率已自高檔下滑，不過要特別留意債券殖利率是否會有倒掛之情況出現。

經濟衰退、縮表是下個挑戰

不過在緊縮政策持續下，Fed將今年美經濟成長率自2.8%調降至1.7%，2023年成長率估降至1.7%，2024年為1.9%，同時預期消費物價指數(PCE)年增率將在今年底達5.2%，高於3月時預期的4.3%；核心PCE年增率4.3%，也高於3月預期的4.1%，似乎暗示會有停滯性通膨之現象發生，這也是市場擔憂經濟下滑所帶來企業盈餘縮水的壓力。故在升息循環告一段落後，庫存是否下滑且製造業PMI、服務業PMI、非農就業報告、耐久財訂單與消費者信心指數等數據能否再次走揚，將是股市多空重要之依據。然而一關過了還有一關，新冠疫情讓全球央行大舉撒鈔票，美國Fed資產負債表一度來到8.9兆美元，這也是全球原物料與資產狂飆的主要原因，如今Fed已開始於6月縮表475億美元，其中300億美元公債及175億美元MBS，到9月縮表速度加至950億美元，分別為600億美元公債及350億美元MBS。故在抽資金加速與升息下，美元指數已創20年高突破106，這將使得全球股票市場動能大減，甚至大舉砍倉，因此，全球股市下半年持續動盪難免。

台股已超跌，三合一選股迎中級反彈

在美元轉強台幣走貶之際，外資於台股連續大舉賣超，儼然成為全球資產管理公司的提款機，而台灣本身的總經數據也不如去年來得亮眼，加上6月CPI年增率高達3.39%，主計總處日前也下修我國經濟成長率到3.91%，顯示在全球經濟下滑衝擊，台灣外貿恐將不如去年亮眼，下半年將會有企業財報不如預期之壓力。台股就在美股重挫、通膨、財報干擾等衝擊下，6月大跌11.79%，指數連破萬六與萬五大關，就連萬四大關也岌岌可危。所幸台股自18619來跌幅達24.27%，同期間融資減31.97%，加上與年線負乖離率達18%，籌碼面與技術面已有超跌跡象，倘若以8523漲至18619，共計漲了10096點，回檔0.5落在13571點，且30年前高點在12682點，2020年初升段高點在13031點，因此研判台股曙光即將乍現，宜把握一波中級反彈、反敗為勝之機會。而建承也史無前例推出技術分析教學八堂課，希望投資人在混亂的行情中，能找出基本面+籌碼面+技術面的三合一好股！

電動車鎖定貿聯-KY

雖然全球股市不安，操作上仍應保守，建議卡位第二季財報績優股，但對於高本益比股建議避開，以免在升息環境修正本益比的趨勢下受到波及。此外，中線上可布局基期偏低的汽車零組件、蘋概股；政策作多的太陽能與風電；後疫情時代的航空、IPC、AI、5G、Wifi-6等商機。1496期筆者已提前說明電動車相關指標，除了持續看好建大(2106)與乙盛-KY(5243)外，投信認養的智伸科(4551)、貿聯-KY(3665)也有逆勢走揚的企圖心。智伸科去年賺10.47元，今年估傳11元，呈現穩定攀升格局，投信自5月中旬以來持續買超，月線與季線呈現黃金交叉，MACD也在零軸以上，一旦柱狀圖翻紅，波段行情可期，月線為多空分水嶺。而貿聯-KY，6月營收50.68億，年增率110.5%，再創歷史新高，今年營運逐季攀升的趨勢不變，全年EPS估20元，外資與投信呈現買超，344元以來的下降壓力線已突破，倘若MACD回到零軸以上，波段行情可期。

政策作多~聯合再生、上緯投控

在國際能源大漲下，經濟部日期宣布調漲電價，平均調幅8.4%，替代能源因此水漲船高，且近期中國矽晶圓、太陽能電池調漲，漲幅約6%左右，加上投審會6月批准沃旭能源、海龍控股離岸風電逾千億案，配合年底縣市長選舉將屆，政策股也具題材性。聯合再生(3576)第一季EPS 0.37元，今年EPS估1.2元，明顯較去年虧0.84元來得好，近期外資大買，型態上打出W底突破頸線，頸線不破多頭可期。其餘包括元晶(6443)與安集(6477)也都有法人青睞，元晶打出小W底可搶短，安集第一季EPS 0.19元，今年EPS估1.4元，6/27多方缺口不破，股價可再攻一波。至於風力發電方面，今年預估風機數達248支，裝置容量高達2016MW，這對於水下基礎的世紀鋼(9958)，及葉片樹酯、拉擠碳板的上緯投控(3708)等獲利有明顯推升，世紀鋼預估2022年風力發電營收占比達80%，上緯投控則有50%，研判將是風力風電股之焦點。世紀鋼第一季EPS 1.47元，今年EPS估8.8元，股價已突破下降壓力線，拉回打第二支腳可布局。上緯投控第一季EPS 0.63元，今年EPS估9元，投信默默佈局，145.5元以來之下降壓力線突破，多頭攻勢可期。

台積電小金雞浮現投資價值

半導體庫存問題，加上三星與英特爾的追逐，使得台積電近期股價備受打擊，但在AI、5G、HPC、Wifi6等商機仍持續加持下，台積電在7奈米、5奈米與未來的3奈米與2奈米將持續有領先優勢，今年資本支出規模400~440億美元是否維持，7/14法說會不容忽視。台積電何時止跌對於半導體與台積電供應鏈有密切關連性，日前以290元掛牌的采鈺(6789)，是台積電發展影像感測器及其他光學感測器的重要合作廠商，采鈺提供晶圓級微型光學解決方案，應用終端涵蓋手機、AR/VR、車用感測、安防監控等。台積電持有72.77%，外資持股有11.59%，籌碼相當集中，第一季EPS 1.78元，全年EPS估9元，在龍潭新廠正式啟用下，預期第4季達第一階段量產，將為營運注入新成長動力。掛牌後遇見股災，但都力守承銷價，研判可逢低作中長期布局。