轉戰百貨股的東森 喊出營收10倍成長目標

今天要來介紹一檔身世最不單純的電商東森(2614),不管有沒有買過,大家一定都看過東森購物台,經營超過40年的老牌公司,身為台灣第一家電視購物公司,竟是從航運業起家,一路走向掛牌上市的榮景。直到2014年,旗下的零售業務崛起,東森(2614)自此變更為貿易百貨類股,如今,航運事業已經走入歷史,2019年6月最後一艘散裝船提前解約歸還,東森(2614)正式退出海運市場,少了航運業務對東森(2614)是好還是壞呢?接著看下去吧。

✎ 營業轉變

首先來認識東森(2614)這45年來的轉變,創立於1975年,前身為遠東倉儲公司,負責興建碼頭的穀倉,並接著投入更高產值的海上航運工作。在1995年上市,有了市場投資人的資金後,東森(2614)開始多角化經營,從媒體、大陸物流、零售購物、觀光事業…等,不斷拓展事業項目。目前已是55.68億股本的大型股,因為發行在外的流通股數多,近9年來,股價介於2-18元區間小幅波動,可發現東森(2614)於2014年3月股價從高點回落,那年發生什麼事?跟目前停業的航運有什麼關係嗎?

✎ 結束航運部門有利營收

東森(2614)的營收來自於5個部門,分為貿易、倉儲、航運、媒體以及休閒觀光。從近7年的營收來看,貿易部門也就是旗下的東森購物所貢獻的營收快速增長,而航運部門卻逐漸式微。

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資料來源:公司年報

東森(2614)的航運隸屬於旗下的巴拿馬子公司,主要運送大宗散裝貨物,包含穀物、煤炭及鐵礦砂等,不買貨船而是一次簽訂長期租約,所以面臨穀物需求減少或鐵礦砂減產等不可預測的問題時,東森(2614)無法自由調度船隻,仍須租船按時繳納租金。當航運部門的營收逐年減少,再扣除成本及費用後的淨利表現,可從年報中一窺真相,但由於揭露的財務訊息不一致,僅可以從前2年的稅前淨利、後5年的稅後淨利觀察,兩者差在有無包含所得稅,儘管還沒扣除稅額,2014年航運部門虧損已達35億元。此後,受全球經濟成長速度放緩,全球散裝貨物海運量縮減,再加上新的海洋環境保護公約生效,航運業者須添購新設備,獲利減少又增加支出之下,航運部門連續5年賠錢,因此於2019年東森(2614)決定提前解約,寧可付違約金,也不願再辛苦出海做賠錢生意,這也意味著,2020年東森(2614)的獲利將顯著地提升。

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資料來源:公司年報

✎ 未來兩大成長動能

結束航運事業,東森(2614)全力經營新零售和新媒體:

  1. 寵物雲營收年增117%

2011年東森新媒體創設《ETtoday 寵物雲》專區,因有趣的內容吸引眾多讀者關注,在2018年寵物雲進軍寵物業,並順勢展店,截至去年12月擁有動物王國、寶羅、元大、奧斯卡等91家寵物店。據統計,2020年全台犬貓數將超過15歲以下的兒童人數,以後寵物用品的需求將持續擴大,東森寵物雲也積極搶攻這塊500億商機的大餅。光是2019年寵物雲年營收已達18.2億元,年增117%,公司計畫今年目標展店134間,擴大市場規模,增加議價能力,未來東森(2614)旗下寵物雲的發展可期。

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資料來源:公司法說會報告
  1. 新聞雲

新媒體事業方面,目前東森新聞網站的廣告市佔率約33%,而旗下的東森新聞雲推出自製選秀節目聲林之王後,快速增加流量、線上廣告營收,超越競爭對手,去年前10個月的競業月營收持續領先,穩居網路新聞媒體第一名。除了線上的媒體外,更積極發展線下媒體,包含北捷及分眾樓宇廣告,2019年賺進4.4億營收的佳績,今年也將成為東森(2614)的成長動能。

東森(2614)總裁王令麟看好2020年將進入高度成長期,更喊出今年集團及相關企業的營收目標為388億元,總裁樂觀看待下,市場投資人又是如何反應呢?

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資料來源:公司法說會報告

✎ 近期股價表現

近期大盤走弱之下,多數個股也難逃下跌的命運,而東森(2614)因交易量小、股本大且主力持股比例少,儘管承受賣壓,股價波動程度仍較小。從近三個月的高點,自2/21股價下跌至今(3/12),跌幅只有7.8%,比起今天多檔個股就已跌近10%跌停幅度,東森(2614)還算抗跌。目前市場趨於賣壓恐慌,不建議持有多單,未來可多觀察東森(2614)接下來的月營收表現,如果持續增長,或許總裁喊出的388億年營收不是空頭支票,那麼相比2019年只有32.8億的成績,東森(2614)將有10倍以上的成長動能,反應於股價指日可待。

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資料來源:籌碼k線

✎ 快速結論

  1. 東森(2614)從航運業起家,多角化經營媒體、零售、觀光…等走過45年興衰的老牌公司

  2. 東森(2614)的營收來源為貿易、倉儲、航運、媒體以及休閒觀光等5個事業

  3. 2019年東森(2614)退出航運業,結束連續五年的賠錢生意,反而有助於公司整體獲利表現

  4. 未來東森(2614)的兩大成長動能為新零售、新媒體,總裁喊出2020年目標388億的營收,高於2019年營收的10倍

  5. 目前市場趨於賣壓恐慌,不建議持有多單,可多觀察東森(2614)後續的月營收表現,如果總裁的目標成真,有望反應於股價

免責宣言

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撰文者:古詩青

現職 CMoney 財經專欄作者,目前就讀台北大學經濟研究所。當跳脫經濟模型的框架,接觸金融市場後,發現市場不再是完全競爭,價格不只由供需均衡決定,且市場中的行為人也非理性,因而著迷於神秘的金融市場。喜歡研究投資的領先指標,預測市場趨勢。

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    日  期:2020年04月10日公司名稱:乙盛-KY(5243)主  旨:乙盛-KY墨西哥子公司停工事宜發言人:蕭伊宏說  明:1.事實發生日:109/04/102.公司名稱:Multiwin De Mexico S.A. de C.V.3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):墨西哥子公司4.相互持股比例:100%5.發生緣由:墨西哥政府為防止新冠肺炎疫情擴散,採取全國封鎖管制防疫措施,下令除部分衛生醫療、社會安全、立法及重要經濟活動外,應停止非必要活動,故Multiwin De Mexico S.A. de C.V.於4/9~4/30(墨西哥當地時間)期間配合政府政策暫時停工。6.因應措施:(1)配合當地政府政策進行防疫並在善盡企業社會責任之前提下保障顧客及員工的安全與健康,並持續密切注意當地疫情。(2)通知客戶及供應商調整進出貨時間。(3)視需求彈性調整集團不同區域之產能。7.其他應敘明事項:無。

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    【公告】代子公司昆山昕芮特電子科技有限公司一年內累積處分同一理財產品達芮特-KY實收資本額百分之二十

    日  期:2020年04月10日公司名稱:芮特-KY(6514)主  旨:代子公司昆山昕芮特電子科技有限公司一年內累積處分同一理財產品達芮特-KY實收資本額百分之二十發言人:吳東義說  明:1.標的物之名稱及性質(屬特別股者,並應標明特別股約定發行條件,如股息率等):上海浦東發展銀行利多多對公結構性存款-人民幣理財產品2.事實發生日:109/1/29~109/4/103.交易數量、每單位價格及交易總金額:本次處分:人民幣5,000,000元累積處分:人民幣15,000,000元4.交易相對人及其與公司之關係(交易相對人如屬自然人,且非公司之關係人者,得免揭露其姓名):上海浦東發展銀行昆山支行;無5.交易相對人為關係人者,並應公告選定關係人為交易對象之原因及前次移轉之所有人、前次移轉之所有人與公司及交易相對人間相互之關係、前次移轉日期及移轉金額:不適用6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之關係人者,尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易當時與公司之關係:不適用7.本次係處分債權之相關事項(含處分之債權附隨擔保品種類、處分債權如有屬對關係人債權者尚需公告關係人名稱及本次處分該關係人之債權帳面金額:不適用8.處分利益(或損失)(取得有價證券者不適用)(原遞延者應列表說明認列情形):累計處分利益:人民幣 144,729.17元9.交付或付款條件(含付款期間及金額)、契約限制條款及其他重要約定事項:一次性現金付清10.本次交易之決定方式、價格決定之參考依據及決策單位:依公司核決權限辦理11.取得或處分有價證券標的公司每股淨值:不適用12.迄目前為止,累積持有本交易證券(含本次交易)之數量、金額、持股比例及權利受限情形(如質押情形):累積持有金額:人民幣11,000,000元13.迄目前為止,依「公開發行公司取得或處分資產處理準則」第三條所列之有價證券投資(含本次交易)占公司最近期財務報表中總資產及歸屬於母公司業主之權益之比例暨最近期財務報表中營運資金數額(註二):占總資產比例:6.73%占業主權益比例:9.41%營運資金數額:新台幣400,678仟元14.經紀人及經紀費用:無15.取得或處分之具體目的或用途:投資理財/保本固定收益型理財產品16.本次交易表示異議董事之意見:無17.本次交易為關係人交易:是18.董事會通過日期:不適用19.監察人承認或審計委員會同意日期:不適用20.本次交易會計師出具非合理性意見:不適用21.會計師事務所名稱:不適用22.會計師姓名:不適用23.會計師開業證書字號:不適用24.是否涉及營運模式變更:是25.營運模式變更說明:不適用26.過去一年及預計未來一年內與交易相對人交易情形:無27.資金來源:自有資金28.其他敘明事項:無

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    【公告】全漢取得復華守護神基金

    日  期:2020年04月10日公司名稱:全漢(3015)主  旨:全漢取得復華守護神基金發言人:姚文鈞說  明:1.標的物之名稱及性質(屬特別股者,並應標明特別股約定發行條件,如股息率等):復華守護神基金2.事實發生日:109/04/103.交易單位數量、每單位價格及交易總金額:交易總金額: 新台幣50,000,000元4.交易相對人及其與公司之關係(交易相對人如屬自然人,且非公司之關係人者,得免揭露其姓名):復華證券投資信託,無5.交易相對人為關係人者,並應公告選定關係人為交易對象之原因及前次移轉之所有人、前次移轉之所有人與公司及交易相對人間相互之關係、前次移轉日期及移轉金額:不適用6.交易標的最近五年內所有權人曾為公司之關係人者,尚應公告關係人之取得及處分日期、價格及交易當時與公司之關係:不適用7.本次係處分債權之相關事項(含處分之債權附隨擔保品種類、處分債權如有屬對關係人債權者尚需公告關係人名稱及本次處分該關係人之債權帳面金額:不適用8.處分利益(或損失)(取得有價證券者不適用)(遞延者應列表說明認列情形):不適用9.交付或付款條件(含付款期間及金額)、契約限制條款及其他重要約定事項:交易日以匯款付清10.本次交易之決定方式、價格決定之參考依據及決策單位:價格決定參考:依經理公司公告之每單位淨資產價值決策單位:依本公司核決權限11.取得或處分有價證券標的公司每股淨值:不適用12.有價證券標的公司私募參考價格與每股交易金額差距達20%以上:否13.迄目前為止,累積持有本交易證券(含本次交易)之數量、金額、持股比例及權利受限情形(如質押情形):金額 : 新台幣60,000,000元持股比例 : 不適用權利受限 : 無14.迄目前為止,私募有價證券投資(含本次交易)占公司最近期財務報表中總資產及歸屬於母公司業主之權益之比例暨最近期財務報表中營運資金數額:占公司最近期財務報表中總資產: 0.460%佔歸屬於母公司業主之權益之比例 0.683%最近期財務報表中營運資金數額 2,041,018,680元15.經理人及經紀費用:無16.取得或處分之具體目的或用途:運用閒置營運資金獲取投資收益17.本次交易表示異議董事之意見:無18.本次交易為關係人交易:否19.董事會通過日期:不適用20.監察人承認或審計委員會同意日期:不適用21.本次交易會計師出具非合理性意見:不適用22.會計師事務所名稱:不適用23.會計師姓名:不適用24.會計師開業證書字號:不適用25.其他敘明事項:無

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    【公告】三月份合併自結營收說明

    日  期:2020年04月10日公司名稱:台驊投控(2636)主  旨:三月份合併自結營收說明發言人:萬心寧說  明:1.事實發生日:109/04/102.公司名稱:台驊國際投資控股股份有限公司3.與公司關係(請輸入本公司或子公司):本公司4.相互持股比例:不適用5.發生緣由:公告3月份合併自結營收資訊(一)3月份合併營收為1,056,161仟元,較上月成長113%,較去年同期成長14%。累積1~3月合併營收為25.27億。(二)就地區別營收分析,累積1~3月份各地區別營收、佔比,及與去年同期比較,分別為中國及香港地區—1,686,656仟元,66.73%;-6.48%台灣地區—552,308仟元,21.85%;8.24%東亞地區—288,448元,11.41%;8.04%(三)就業務別分析,累積1~3月份各業務別營收及佔比,及與去年同期比較,分別為海運進出口業務—1,385,888仟元,54.83%;-7.52%空運進出口業務—831,211仟元,32.89%;12.22%物流業務—310,313仟元,12.28%;-9.12%6.因應措施:無7.其他應敘明事項:無

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    【公告】衡平 2020年3月合併營收3840.4萬元 年增-7.65%

    日期: 2020 年 04 月 10日上櫃公司:衡平(8934)單位:仟元

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    【公告】京晨科 2020年3月合併營收2224.7萬元 年增23.48%

    日期: 2020 年 04 月 10日上櫃公司:京晨科(6419)單位:仟元

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    【公告】中光電將於4月28日召開線上法人說明會

    日  期:2020年04月10日公司名稱:中光電(5371)主  旨:中光電將於4月28日召開線上法人說明會發言人:溫慧萍說  明:符合條款第四條第XX款:12事實發生日:109/04/281.召開法人說明會之日期:109/04/282.召開法人說明會之時間:14 時 30 分3.召開法人說明會之地點:線上法人說明會4.法人說明會擇要訊息:說明本公司109年第一季財務及營運報告5.其他應敘明事項:影音資訊於當日會後上傳完整財務業務資訊請至公開資訊觀測站之法人說明會一覽表或法說會項目下查閱。

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    【公告】信義 2020年3月合併營收8.64億元 年增-38.34%

    日期: 2020 年 04 月 10日上市公司:信義(9940)單位:仟元

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    【公告】波力-KY 2020年3月合併營收1.05億元 年增-28.03%

    日期: 2020 年 04 月 10日上市公司:波力-KY(8467)單位:仟元

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    【公告】巨擘科技 2020年3月合併營收1898.4萬元 年增-9.49%

    日期: 2020 年 04 月 10日公開發行公司:巨擘科技(8053)單位:仟元

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    【公告】寬宏藝術 2020年3月合併營收845.7萬元 年增-82.98%

    日期: 2020 年 04 月 10日上櫃公司:寬宏藝術(6596)單位:仟元

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    【公告】東貝董事會推選董事長代理人

    日  期:2020年04月10日公司名稱:東貝(2499)主  旨:東貝董事會推選董事長代理人發言人:翁聰智說  明:1.董事會決議日期或發生變動日期:109/04/102.人員別(請輸入董事長或總經理):董事長3.舊任者姓名及簡歷:吳慶輝董事長4.新任者姓名及簡歷:邱顯明(代理董事長)5.異動情形(請輸入「辭職」、「解任」、「任期屆滿」、「職務調整」、「資遣」、「退休」、「逝世」或「新任」):職務調整6.異動原因:本公司董事長吳慶輝先生因故無法行使職權,為避免影響公司正常運作。本公司109年4月10日第10屆第8次董事會(臨時董事會)決議,自109年4月10日起,於吳董事長停止執行職務期間,由副董事長邱顯明代理董事長乙職。7.新任生效日期:109/04/108.其他應敘明事項:無

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    【公告】星寶國際 2020年3月合併營收1116.8萬元 年增128.99%

    日期: 2020 年 04 月 10日上櫃公司:星寶國際(6130)單位:仟元

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    【公告】昇益 2020年3月合併營收17.2萬元 年增999999.99%

    日期: 2020 年 04 月 10日上櫃公司:昇益(5455)單位:仟元

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    【公告】普安 2020年3月合併營收7365.4萬元 年增-27.07%

    日期: 2020 年 04 月 10日上市公司:普安(2495)單位:仟元

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    【公告】元大金 2020年3月合併營收73.25億元 年增-10.22%

    日期: 2020 年 04 月 10日上市公司:元大金(2885)單位:仟元

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    【公告】台端 2020年3月合併營收237.1萬元 年增-68.41%

    日期: 2020 年 04 月 10日上市公司:台端(3432)單位:仟元