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車用電子和零組件產業 五年績效遠遜大盤 外資績效導向 電動車族群命運大不同
文／洪綾襄
根據市場研究公司Canalys的報告數據，2021年全球電動車銷售量達到650萬輛，較上年增長109%，電動車占整體汽車銷售量也躍進到9%。另根據勤業眾信與IHS分析，到2030年，全球汽車銷售量將從2021年的8千1百萬輛增加至1億輛，其中電動車將占3成，又以電池供電車（BEV）和插電式混合動力車（PHEV）為主要趨勢。
《財訊》報導指出，車市前景大好，去年一年台灣就有四檔電動車相關的ETF（指數型基金）、兩檔ETN（指數投資證券）掛牌，顯示電動車概念股已成台股市場主流。不過，台灣投資人對電動車熱情洋溢，外資卻似乎不領情。寬量國際（QIC）檢視台股中電動車三電（電池、電機、電控）族群共41家公司，比對其五年前後的市場評價、外資持股變化後，歸納出三大發現。
投資概念股 台積電被點名
《財訊》分析，首先，截至2021年為止，上市櫃電動車概念股外資持股金額雖然來到203.9億美元，較5年前成長49%，但持股比率卻從45.2%下降至41.7%。其次，若將41檔電動車概念股表現指數化，會很訝異地發現台股電動車指數的績效除了2017年與大盤相當之外，其餘4年都遠落後大盤表現。特別是和大、貿聯這兩家最早一批聲稱「特斯拉EV概念股」的公司，由於營收獲利表現相對平淡，近五年反被外資大幅減持。
「這證明了車用零組件在切入電動車的產業鏈，表現並不如外界預期。」寬量國際執行長李鴻基指出，台灣的車用電子和零組件業，現在處於很尷尬卻也很關鍵的階段，就資本市場角度來看，外資持股大減、指數績效弱於大盤，這個標的前景並不樂觀。
《財訊》報導指出，原本外界期待，當潮流往電動車靠攏時，台灣電子零組件廠理應更有競爭力打破長年被三大車廠把持的藩籬，爭取到更多訂單。「顯然這論述直到現在還沒有成立，而且電動車使用的零組件比傳統車少3成，沒打入的，以後可能也很難有機會。」李鴻基觀察，部分企業聲稱要從油車切入電動車，不但沒有看到一加一大於二的成效，反而經過很長一段此消彼長的轉換期。
信邦有利基 持股比重大增
「真的要投資電動車概念股，就去美股買特斯拉；以台灣來說，最應該買的也是台積電、IC設計或被動元件廠，而不是去期待傳統汽車零件生產商可能因電動車大潮而翻身。」他說得直接。
第三，若比較5年前後外資對台股電動車概念股持股變化，領航和貝萊德兩大被動投資機構是長距投資金額最大的外資，主要標的也大多是台達電、華碩、廣達、研華、和碩等電子製造跨足車用的科技大廠。
根據《財訊》報導，寬量國際顧問何柏杰觀察，前20大主動型外資比5年前多2家，重視ESG（環境、社會、治理）的歐系外資顯然對電動車主題更為積極。再者，台達電在車用布局很深，從電源管理做到三電整合以及電力動力系統與關鍵零組件，是台廠車用領先廠商；光寶科也從LED發光二極體切入很多車用光學相關的應用，「裡面大概只有胡連是傳統車廠供應商打進電動車的，其他已經幾乎都是電子廠的天下。」
持股比重增加最多為信邦，從46%增加到59%。何柏杰分析，信邦是做連接器起家，從醫療電子做到車用充電連接器，在特殊領域已占利基。此外，致茂本來是做半導體的檢測設備，跨足電動車模組的檢測，近來也很積極參與活動引進外資。興勤是做電源的保護元件檢測；金居就是做電池上游銅箔材料。智伸科原為汽車動力與安全零組件加工的廠商，2019年併購了六方精機下的旭申國際，進而可望擴大發展Hybrid油電混合車的傳動系統零組件，未來有機會切入特斯拉或寶馬（BMW）供應鏈。
組合型商品 成分其實不純
李鴻基坦言，由於台廠相對保守，很少專門只做電動車，通常是新的、舊的都捨不得放，擔心顧此失彼；因此外資持股比重增減與否，不一定與該公司在電動車的表現好壞有直接關係，還是要回頭個別去檢視基本面。此外，目前市面上的電動車概念股，還沒有把充電樁、充電站、儲能，與智慧移動、充電基礎建設、車用軟體等相關類股納入，雖然市場魅力可能不那麼大，但其實發展潛力可能更為扎實。
事實上，現行台股電動車組合型商品的成分其實也都不「純」。中信綠能及電動車（00896） 、永豐智能車供應鏈（00901） 的主要持股都是台積電、鴻海、台達電、聯發科；統一智慧電動車ETN（020030）主要成分則是矽力-KY、聯發科、聯電、台達電、台積電等；元大特選電動車ETN（020028）則是台達電、群創、友達、研華、微星等。
「主動投資中小公司，就是希望可以打敗大盤、打敗台積電，如果連大盤都打不過，那台股電動車投資可能就只有概念，不能說是概念股了。」李鴻基提醒。…（本文出自《財訊》雙週刊656期）
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