資金轉進美國 新興市場股票基金淨流出

【記者柯安聰台北報導】雖然歐洲的新冠疫情又再度復發，且全球新冠疫情的感染人數也有擴大跡象，但受到企業獲利表現優於預期、以及聯準會傾向把目前的超低利率環境延續到2023年底的影響，市場並沒有對前一週的股市修正感到恐慌，反而在上週再度流入美國；另一方面，新興市場的四大區域則是全面資金淨流出，但淨流出的金額並未出現較大的變化。

根據統計，僅管近期已展開修正且股價相對偏高，但在聯準會的加持後，上週外資還是淨流入美國股市達237.48億美元，一口氣把8月以來淨流出美股的金額補回來，此外，在連續2週買超歐洲股票後，上週對歐股卻是轉買為賣，但金額也僅有負2.28億美元，顯示整體股市的情緒還算相對偏中性。

摩根投信環球市場策略師林雅慧表示，有別於之前成長型股票的快速反彈，價值型股票在過去這半年的表現落後，但根據美銀美林在9月份的經理人調查顯示，有58%的受訪經理人認為目前是新的牛市開端，而且超過8成經理人認為全球景氣在未來12個月將持續好轉，所以反映在股票配置上，經理人從之前聚焦的科技、醫療與大型股，開始分散至工業類股與小型股，同時也增加了價值型股票的比重，不過在區域方面，美國還是經理人最偏好的地區。

摩根美國科技型產品經理黃奕栩分析，就企業獲利來看，在S&P指數的各大產業分類中，科技股與醫療股仍是少數在今、明兩年獲利都有正成長的地區，僅管現在資金有初步分散到價值型股票的機向，但包括科技股在內的成長型股票，在最近的盤整反而是未來長線投資的機會。

林雅慧補充，科技股的拉回雖然緩和了先前過熱的市場情緒，但也刺激了類股輪動，造就了價值型股票短期內的表現機會。但投資人宜避開即便疫苗問市也無法立刻回復常態的特定產業，例如：航空、旅遊業等。不過，倘若目前的利率水準延續更久，長線來看，成長型股票終究會比價值型股票有優勢。

聯準會在上週主張把當前利率環境延長到2023年、且美國長期平均通膨應達2%的影響，市場已預期寬鬆的貨幣環境將在持續至少兩年，導致美國貨幣型基金在上週出現了8月以來最大的失血金額，而在此同時，所有的信用債券卻全面吸金，表現一如今年4月以後的水準，可見寬鬆的貨幣環境，已主導了整體債券市場的資金動向。

根據統計，上週美國貨幣型基金淨流出589.33億美元，金額是今年以來的第2高，顯見在聯準會的動作下，貨幣型基金已沒有太多期待空間，然整體債券型基金在上週只淨流入91.28億美元，並沒有因為聯準會的聲明而出現「買氣爆棚」的現象，顯示當前的全球經濟環境相對溫和，資金前進債券資產的目的並不是為了避險，而是為了收益。

摩根環球高收益債券型產品經理黃奕栩分析，雖然全球經濟復甦的步伐已較先前樂觀，但聯準會成員也再三強調了疫情變化對美國中期經濟的不確定性，因此聯準會才有必要延長目前的利率環境。黃奕栩說，聯準會新的政策框架，延長了整體利率水準位在相對低處的時間，在全球經濟緩步回溫、以及各國政策力道不置回收的前提下，在所有的債券資產中，高收益債反而可以成為收益配置的首選。

不過黃奕栩也提到，新冠疫情對循環性產業、能源等區塊帶來一定程度基本面結構的衝擊，而且未來還可能出現更大的改變，因此趁著現在高收益債的利差已回落至相對合理區間時，建議投資人對於高收益債資產應該秉持中長期持有的態度、鎖定息收以及主動式操作慎選投資的策略介入。

摩根環球債券收益型基金產品經理陳若梅指出，在聯準會的聲明中，除了表示把利率環境延續到2023年之外，也補充將透過其他工具支撐美國經濟成長的力道，所以聯準會也將持續在初級與次集市場購買投資等級企業債、以及符合資格的高收益債；至於機構MBS、ABS及CMBS等證券化商品，不只受惠於聯準會無限量購債及定期資產擔保證券貸款工具（TALF），還能透過存續期間較短的特性，提供給投資人不錯的收益率並分散投組風險。

林雅慧表示，第4季的投資市場，將受到政治、疫情與政策的影響。目前聯準會已把貨幣政策定錨，各國政府也在持續推出刺激經濟的政策，這就代表現在市場最大的變數，反而會集中在政治與疫情上。以目前的數據來看，企業獲利與寬鬆的貨幣環境對資本市場有利，但政治與疫情的變化卻會對市場造成波動，建議投資人在第4季分散投資配置，透過以高收益債為主的信用債券，並搭配美國與亞洲為主的股票資產，達到多元收益的目的。（自立電子報2020/9/21）