買空軋空一場空！

理財專欄作者 黃逸強

一場遠在歐洲的戰爭，逐漸影響到我們的生活。在夜市擺攤賣炸雞的老張最近很傷腦筋，因為桶裝食用油缺貨，以前漲價還可以轉嫁給消費者，現在是直接缺貨。過去生意好的時候，隔幾天就要換一鍋油，現在想偷偷多用幾天再換，又怕影響品質客人跑掉，直嘆生意難做。

一場戰爭的影響

俄烏戰爭引發萬物齊漲，這二國都是糧食出口國，從去年就開始上漲的農糧產品，今年更是飆漲，黃小玉價格（黃豆、小麥、玉米）都是二位數的漲幅，麵包蛋糕不是漲價就是縮水，業者也很無奈，因為原物料都要進口。

鋼筋漲價，建商直接反應到房價，購屋更吃力了；開車加油也漲價，布蘭特原油最高漲到一桶130美元，黃金也衝破2000美元，直逼歷史高價。俄羅斯還是天然氣及鋁、銅、鐵、鎳等礦物的生產大國，戰事拖下去價格居高不下，這些都直接或間接影響我們，大家都覺得日子愈來愈難過。

投資人也不好過，這一波虧損累累，大概只有買商品ETF或做商品期貨的人是唯一贏家，但也要做對方向。一位大咖做空鎳期貨，在結算前被軋到天價，逼的交易所出面變更交易規則並延後交割，又創了期貨市場的奇蹟。

金融巨鱷對決

大陸青山集團是全球第一大的不銹鋼和鎳鐵產業公司，通常這種大公司都會利用期貨避險。生產商怕價跌，所以會先在交易所賣出鎳礦遠期合約（做空期貨），如果到期時價格下跌可以獲利，彌補手中現貨的虧損；反之，如果到期價漲，現貨在市場賣出賺錢，彌補期貨的虧損，如此可以達到避險的目的。

但這次持有的空倉部位顯然過大，分析師認為可能是之前行情走高不斷加空，最高持有20萬噸的鎳礦空頭合約，這引起了市場的注意，國際金融巨鱷嗅到了機會準備獵殺。就在交割前三天發動突擊，砸錢大買期貨多單逼倉，把價格從2.5萬美元/噸，拉高到10萬美元/噸，大漲了三倍多，造成青山百億美金的帳面虧損，如果無法補足保證金將被迫斷頭。

這是一次精準的狙擊，若是在尋常時期，青山只要調足鎳礦現貨完成交割就好，這種非理性的價格一定會回到正常價位，但偏偏俄烏爆發戰爭，俄國被制裁斷了貨源，沒有現貨就無法完成交割，這一招太厲害了，把青山逼到絕路。

買空軋空一場空

有145年歷史的倫敦金屬交易所（LME）發覺事態嚴重，唯恐巨額違約立刻出手修改規則，首先延後交割，並取消3月8日當天的交易。這給了青山有充裕時間去調現貨，同時也讓市場冷卻，免於擴及其他商品的交易。

軋空計畫功虧一簣，巨鱷急忙拋售手中的多單撤退，造成鎳價快速下跌，最低回到2.8萬美元/噸。做空的青山、軋空的巨鱷，到頭來是一場空，幾百億在眼前閃過，最後只剩回憶，或許若干年後會有人拍成電影。

期貨本就是買空賣空，是大咖的獵場，連大咖都會踩雷更何況一般人，能保命就不錯遑論賺錢。市場隨時都有突發事件，前年的原油期貨事件，也是發生在結算時，做多單的買方不願交割收現貨領原油，大家都拋售結果把價格殺到負40美元一桶，真是匪夷所思但卻都發生了，玩期貨千萬要小心。

附：倫敦金屬交易所（LME），在2012年被港交所收購，原來背後有大哥！