財經選讀》聯準會降息、日銀放鷹 股市再演大逃殺？

賴宇萍

美國聯準會（Fed）下周將在17日、18日召開貨幣政策會議，並在台北時間19日凌晨2點宣布最新利率決策，而日本央行（日銀）則是在20日結束為期2天的會議後公布最新利率決議。

儘管Fed啟動降息已是「箭在弦上」，日銀又盛傳將「按兵不動」，但投資人心中依然忐忑，因為全球股市自8月股災以來，至今仍有如雲霄飛車般「上沖下洗」，一個傳聞，甚至只是某些官員的發言，都能觸動金融市場的敏感神經。若2大央行政策動向稍有異於市場預期，恐將再次引爆股市大逃殺。

■Fed降息幅度成關鍵

「調整貨幣政策的時候到了」，Fed主席鮑爾8月23日在全球央行年會演講時以肯定的語氣說出的這句話，就已形同為9月降息扣下板機。但市場在短暫的狂歡後，卻陷入兩難的糾結。

降息通常對經濟與股市是利多消息，但同時央行的任何寬鬆政策也可能是對經濟放緩的回應。因此在市場共識是降息幾乎成定局之際，焦點轉向「要降多少」。

隨著Fed預計將在下周啟動4年來首度降息，投資人的情緒變得愈加謹慎。美國近期就業與通膨數據憂喜參半，市場似乎保守認定Fed下周將降息1碼，預期機率約為85%。但素有「Fed傳聲筒」稱號的《華爾街日報》記者Nick Timiraos突然撰文指出，Fed正遭遇降1碼、還是2碼的兩難，而頗具影響力的紐約聯準會前主席Bill Dudley也聲稱有充分理由支持降息2碼，激起投資人對下周降2碼的期望。

City Index市場策略師Fiona Cincotta坦言，原本她也堅定支持降息1碼，但是「現在感覺就像拋硬幣一樣，從債券、日元、美元與黃金的反應來看，市場就是如此」。

不過Fed前任與現任官員都擔心，降息2碼可能反而傳達憂慮經濟前景的訊號。美國過去多次的經濟衰退都發生在降息之後，這次美國經濟是否出現衰退備受關注。

■日本「黑天鵝」再起飛？

市場普遍預期日銀9月例會將「維持現狀」不變，不會急於進一步升息，因為考量到美國經濟前景的不確定性仍高，而且目前日本物價大幅揚升的可能性低。但是對於日銀7月意外升息後引發的全球股災，卻讓投資人餘悸猶存，就怕日銀對政策動向有新的「詮釋」。

日銀總裁植田和男8月23日出席國會聽證會時表示，如果經濟成長與通膨步入正軌，隨時準備升息。大多數分析師解讀認為，他的這番鷹派言論，凸顯出儘管7月底升息引發全球市場動盪，日銀卻沒有改變持續升息決心。其實在過去4周內，日銀9名董事會成員中的5位已表示，如果日本通膨目標達成，將再次推動升息。

瑞銀投資銀行首席日本經濟學家足立正道認為，由於現在判斷7月升息與市場波動的影響還為時過早，因此日銀本次會議上升息的可能性非常低。

可是自8月以來，日圓持續走強，9月13日日圓兌美元更觸及今年高點140.29。投資人憂心，在Fed宣布最新利率決策後，一旦植田和男發出更鷹派言論，恐加大市場波動，「黑天鵝」將再次飛出。

摩根士丹利策略師已經警告，只要Fed降息幅度超過1碼，就可能導致日圓進一步走強，促使交易員撤出美國資產，而全球市場恐怕會重演災難性動盪。

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