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記憶體基本面鴨子划水 明年可望否極泰來
【記憶體族群看好的三個原因】
台北股市在經過十一月初的一波急漲之後，近一個禮拜開始進入高檔震盪。許多先前不敢或是來不及追高的投資人，現在都在問：「我還可以買什麼？」、「還有什麼標的可以投資？」。關於這個問題，我的看法是可以留意一下漲幅相對落後的記憶體族群。
所謂的記憶體族群，指的是DRAM(隨機動態存取記憶體)以及Flash(快閃記憶體)。兩者因為不同屬性，所以有不同的應用。前者較適合用於PC相關的電子設備，後者則較多使用於手機等攜帶式裝置。
話說回來，為什麼我們可以留意記憶體族群呢？主要有以下三個原因：
第四季產值雙成長：根據台灣半導體協會報告，半導體產值第四季漲跌互見。IC封裝測試呈現季減、年減的表現，IC製造、晶圓代工兩項，呈現季增但年減的情況，IC設計則是呈現季減年增的表現，唯獨記憶體呈現季增9.1%以及年增3.2%的表現，產業成長動能強勁。
報價展望上揚：根據集邦科技的報告指出，第四季起DRAM以及Nand Flash均價全面上揚，預估DRAM(DDR4)合約價較第三季上漲3~8%，Nand Flash(Wafer)上漲10~15%。
資本支出持續減少：根據研調機構TrendForce資料表示，在歷經2023年的資本支出減少之後，2024年記憶體廠商資本支出仍持續減少。DRAM的資本支出較今年減少3%，Nand Flash的資本支出較今年減少16%。在需求緩步增溫之下，供給減少將導致報價持續上漲。
【模組廠獲利優於顆粒廠】
基於以上三個原因，我們認為可以留意接下來記憶體的相關個股。記憶體的相關個股又可以分成兩大類，一類是屬於晶片顆粒廠，例如：南亞科(2408)、華邦電(2344)，第二類是模組廠，例如：威剛(3260)、創見(2451)、宜鼎(5289)……等。今年以來各廠的營收及獲利表現，請參考附表一。
表一、記憶體相關個股累計EPS排行
附表一是記憶體相關個股累計EPS排行，從前三季累計EPS排名來看，前三名分別是：宜鼎(5289)、創見(2451)及宇瞻(8271)，而前六名在今年以來的累計EPS都是大於0，這六名都是屬於模組廠，另外兩家DRAM顆粒廠：華邦電(2344)、南亞科(2408)則是呈現虧損情況，這其實是有原因的。
當市場上的價格反應供需的短暫失衡時，最先反應的是手上有現貨的模組廠，這時候市場的現貨價格會先反應，這時候如果模組廠商手上有低價庫存，不僅銷售額成長，淨利也會成長。但是，顆粒廠的價格則是跟著合約價在走，比較沒有辦法即時反應市場短暫的供需失衡，往往要等到一季之後，才會洽談新的合約價，這個時候如果市場上的現貨價漲得太誇張，合約價才會跟著現貨價調漲，但這個時候模組廠早已賺得缽滿盆滿了。因此在操作記憶體個股時，大多會先模組廠商下手，等到模組廠的股價漲了一段之後，顆粒廠的股價才會慢慢加溫。
【2檔指標股】
接下來我們來看一下今年累計獲利最好的宜鼎(5289)以及累計營收成長幅度最大的十銓(4967)，有什麼樣的基本面變化吧！
宜鼎(5289)：是一家專注於企業級、工業、航太、醫療與國防等應用市場，並且提供工業用嵌入式儲存裝置與工業用動態隨機記憶體模組與相關技術服務的公司，並以自有品牌「Innodisk」行銷全球。今年上半年工業用嵌入式儲存裝置佔營收55%、工業用動態隨機記憶體模組佔營收38%。另外因為耕耘AI以及AIoT多年，子公司安緹主攻邊緣運算伺服器GPU，在母以子貴之下，第四季營收有機會登上今年最高。
十銓(4967)：公司為記憶體模組及快閃記憶卡之製造廠，為全球前十大記憶體模組廠，也是國內前三大記憶體品牌，今年前三季的營收成長128.5%，主要是受惠B2B專案的貢獻。今年上半年產品營業比重為：DRAM產品佔19%、NAND Flash產品佔30%、記憶體商品佔8%、策略性產品佔43%。公司看好AI、5G、伺服器、高速運算(HPC)等新興儲存應用的發展，DDR5的需求可望在2024年爆發。
【南亞科最壞時間點已過去】
至於大家很關心的南亞科(2408)，主力產品：DDR3、DDR4跌勢已止，傳出近期協商第四季調漲合約價，有利改善虧損情況。但想要見到需求明顯攀升，仍必須憑藉換機需求所帶動的DDR5，目前可以說最壞時間已經過去，手中仍有持股的投資朋友可以考慮不用再殺低。最後祝各位都能投資順利！
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作者簡介：
從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
