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觀念平台－剖析市場利率波動 對壽險公司財報影響
我國人壽保險公司將於2026年起適用IFRS 17，涉及財務報表編製的重大影響之一，就是評價負債的折現率改採現時利率，於相同幣值下市場利率的波動將極為敏感，如此顯著改變，對於關心公司財報數字的利益關係人而言，針對近期盈餘表現亮麗的壽險公司有何實質意涵，顯然值得探究。
適用IFRS 17後，保險公司的財務報表將基於保險契約各別特性，可以選擇現時利率對負債評價的變動數是否呈現於當期損益或其他綜合損益（OCI），差異在於考量資產變動後是否同步反應至公司盈餘，或是列入未實現損益僅影響公司淨值變化。而鑒於資產負債管理目的，如果契約群組所對應的資產，以公允價值變動列入損益（FVTPL），則最佳估計負債（BEL）因評價利率所產生的變動，也應列入當期損益，才能夠同時評估資產與負債的變動。
評價負債的利率依據不同天期的債券殖利率，是透過以縱軸為收益率、橫軸為到期日的殖利率曲線所呈現，反應金融市場對於未來現金流的價值。公司也必須依據市場殖利率曲線加計流動性貼水後給定負債評價之折現率，但是曲線的瞬間變化是否反應至當期損益，就成為經理部門必須思考的議題。此時保險公司的經營策略是基於極大化財務報表盈餘，亦或是基於資本報酬，將成為企業重要的經營決策議題。
依照理論，資產負債管理乃尋求相同幣值下資產可以複製負債，達到存續期間一致並符合預期現金流，如果保險契約屬於固定金額給付型態，則投資應以固定收益資產搭配保險給付所需之現金流；若為分紅保單則需創造公司收益分享利潤給要保人。實務上，如果損益變動超過公司之胃納量，公司則應考慮資產與負債公允價值列入其他綜合損益，以降低損益波動的影響。
因此，歸納對於資產負債配置的幾項市場觀察如下：
資產配置的良窳對於淨值有何具體效益呢？
若資產配置的目標為極小化淨值波動，可透過整體胃納量及負債組合特性控管投資風險，例如可承受適當的流動性風險以達到負債存續期間的固定收益資產，並透過衡量投資組合對特定到期日利率變動對收益率之影響，評估對於淨值的容忍程度。
資產會計分錄對於資本效益有何實際差異呢？
台灣保險公司的會計利潤（Accounting Profit, AP）將依IFRS衡量，由於IFRS 17下保險獲利將以攤銷方式（Amortized）呈現，公司因此需採用相關財務指標以有效評估收益程度。依據主管機關所規範之監理資本，RBC資本監理將接軌ICS標準，法定資本要求將改變風險資本收益率（RAROC），必須審慎考量負債揭露方式與對應資產評價。
因此原先按攤銷後成本衡量之金融資產（AC），若沒有重分類至FVTOCI，將無法調節資產變動對於負債之影響。同時，公司若使用衍生性金融商品進行風險控管，須將避險部位之資產歸類至FVTOCI始得到避險效益。
保險業將會如何因應財報而調整經營策略呢？
不言可喻，公司將調整資產評價，以降低IFRS 17下當期損益對殖利率曲線變動時的財務衝擊。而觀察保險業近期市場實務，可以預期區分成（1）基於極大化財務報表的AP與（2）著重於扣除公司資本成本後的經濟收益（Economic Profit, EP），二類型態之經營策略目標。
人壽保險公司是基於當期損益考量亦或是資本使用效益，可呈現該地區的金融監理與市場偏好，畢竟高財務槓桿的人壽保險公司，除必須面對投保大眾需求外、同時須滿足股東資本效益之預期，尤其須謹慎因應市場利率對於財報之影響。
