褐皮書顯示美經濟趨悲觀 市場估首次降息在Q4

工商時報 吳慧珍

聯準會（Fed）官員接連唱鷹，稱還不到降息時機之際，Fed 29日發布的「褐皮書」顯示，4月初至5月中旬，美國大部分地區經濟雖以「小幅或微幅」的步調擴張，但通膨持續微升及消費需求疲軟下，企業對經濟前景趨於悲觀。

這份俗稱「褐皮書」的地區經濟報告提到，「全國經濟活動雖持續擴張，但情況仍因產業和地區而異。」聯準會12個轄區中，大多回報經濟活動「小幅或微幅」成長，僅2個地區回報沒有變化。

據達拉斯聯準銀行回報，多家受訪企業仍對消費者需求疲弱感到不安，並舉出中東衝突不斷及全世界地緣政治緊張局勢惡化，讓經濟面臨下行風險。

報告指出，「零售支出呈現持平或微增，反映出消費者可自由支配的支出下滑，且對物價的敏感度提高。各轄區回報經濟不確定性升高，下行風險加劇，整體展望變得更加悲觀。」

12個轄區中有8個回報，「職缺微幅增長甚至微不足道」，顯示就業僅略微成長。好幾個轄區回報，薪資增幅達到或接近疫前水準。

4月初到5月中這段期間，物價以「溫和速度」上漲，受訪企業透露，消費者對漲價出現抵制行為。某大型成衣零售商告訴波士頓聯準銀行，為提振銷售額，入秋後打算選定部分商品調降售價。

LPL Financial首席經濟學家羅奇（Jeffrey Roach）指出，「消費者對價格愈來愈敏感，可能會壓縮企業利潤空間。消費者持續跟高物價奮戰之下，我們應可期待更多折扣和獎勵措施出籠。」

然而有跡象顯示，通膨壓力或將再度復燃。「褐皮書」報告表示，「多數轄區注意到投入成本（input costs）不斷增加。」

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根據上周出爐的美國5月製造業採購經理人（PMI）數據，一系列投入價格飆升，意味未來幾個月商品通膨可能升溫。

最新「褐皮書」顯示美國經濟蒙悲觀陰影，是否會動搖Fed對降息的態度值得關切。根據芝商所FedWatch工具，市場目前預期Fed首次降息時間，可能拖到11月或12月。

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