華夏看PVC中期供需仍正面；PB值約0.9倍

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MoneyDJ新聞 2020-03-26 09:13:58 記者 鄭盈芷 報導

華夏(1305)Q1受惠PVC報價緩步向上，法人預期，利差仍有機會維持去年Q4的水準，而受到疫情與原油大跌影響，華夏短期也將受干擾，Q2報價與利差恐縮，不過原油成本大跌將有利於乙烯法PVC，而中國今年仍持續淘汰電石法PVC，PVC中期供需看法仍正面；華夏主要出貨印度、孟加拉等新興市場，中國出貨比重不高，受疫情影響不大，而華夏去年PVC銷量創高，今年仍可望持續成長；華夏近期PB值約0.9倍，來到近5年低點。

華夏前2月合併營收年增11.43%，主要係受惠客戶回補庫存需求，預期華夏3月產、銷量不會比2月差，Q1營運可望延續去年Q4的態勢；不過受到疫情影響、印度將封城3周，加上原油價格重挫勢必影響4月起的報價，華夏短期營運將受干擾，法人預期，華夏Q2營運將較Q1放緩，不過因印度、孟加拉PVC主要需求在農業灌溉，屬於剛性需求，待疫情和緩後，將可望恢復。

整年來看，中國今年將持續淘汰電石法PVC，再加上油價大跌也使得電石法生產較為不利，PVC中長期並無供給過剩的疑慮，供需結構相對健康，法人認為，華夏去年受到PVC價格緩跌、但乙烯等成本仍相對高的影響，營運較為辛苦，今年雖然利差也較難有明顯改善，但獲利表現估不低於去年。

在營收比重方面，華夏去年PVC粉佔66%、PVC製品24%、VCM 6%、氯鹼4%；華夏去年PVC總銷量持續創高，預期今年銷量仍可成長。

華夏去年銷量雖持續成長，受利差下滑影響，全年EPS 1.22元，較前年的2.42元衰退，華夏去年底每股淨值為15.66元，PB值約0.9倍，為近5年低點。華夏去年盈餘則擬發股票股利0.5元，現金股利0.5元，股利水準也是近5年低點。 資料來源-MoneyDJ理財網

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