股市攻略》股價反應未來 防疫股、生技股最大成長就是現在

李廷歡
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全球經濟及股市可能呈現W型調整。(照片來源/信傳媒編輯部)

上週五 (29 日) 川普召開中國有關的記者會前,外媒傳出川普政府正在考慮採取更嚴厲的措施,包括對中國實施針對性的經濟制裁、貿易和學生簽證限制,促使美股早盤、午盤皆一片低迷。

尾盤時段,美國總統川普宣布,美國即日起取消對香港的特殊待遇並退出世衛 (WHO)。

美國國務卿蓬佩奧 (Mike Pompeo) 表示,中國推港版國安法後,香港無法在中國擁有高度自治,根據美國法律,香港不再有資格享受特殊待遇。

由於美中貿易協議並未生變,並且川普也未提出新的制裁或新關稅,美股應聲翻紅,晶片股大漲,費半漲逾2.6%,道瓊收斂跌幅近乎平盤作收。

道瓊和標普指數本週均上漲3%,本月漲幅超過4%,那指本週漲幅達1.7%,5 月漲幅達6.7%。

以下是宏遠投顧投資研究處、副總經理陳國清對於全球以及台股後市動向的分析專文。

政府大撒幣作多及股價跌太深而有投資價值,全球股市及個股股價出現跌深大反彈,而後再因經濟重啟及疫情降低而持續上漲。

但是從以往台股跌深大反彈的經驗來說,大約維持8~13週的反彈時間,在8週左右見到大盤指數第一波高點或最先上漲的強勢股股價高點,即使後面幾週仍有利多激勵,如美國重啟經濟使美股大漲,通常台股指數再漲的高點也不會再高出太多,而且通常會以類股輪動及輪流創新高方式小幅墊高指數。

資金行情已大幅反應

類股輪動及輪流創股價新高讓人感覺盤勢非常強,也會吸引投資人過度追價使得股價超漲及融資增加,惟類股股價輪流大漲及噴出,但最早上漲的強勢股卻開始下跌,剩弱勢股補漲維繫人氣。就此結構來說,短線反彈往往近尾聲,即使仍有少數個股股價大漲放煙火,就怕一旦放完煙火,若是遇到利空,將可能從輪流上漲變成輪流下跌,這是需要小心謹慎的!

近期季報公布,除少數受惠股業績及獲利較好外,大多數公司業績及獲利不理想。獲利好的公司,股價已大幅表現過,要再大漲則須更大的基本面利多,獲利很差的公司,股價也反彈到很貴且估值過高位置,像觀光、飯店、百貨、旅遊、 航空等沒什麼訂單,疫情減緩及解禁使得股價出現跌深反彈,再因消費券政策使得股價大漲,惟股價跟個股基本面脫鉤,追高風險也越來越高。

宅經濟股最好的時間已過

肺炎疫情出現讓消費者及企業提早在今年2~5月購買的產品,如遠端上班及上課所需的 NB/PC、網通、伺服器等相關產品,防疫、線上遊戲等產業,此時業績及獲利會是最好,使得股價強勢表現。

但是隨著疫情減緩,大家陸陸續續回去 上班及上課,接下來底個月會加快趕工來彌補今年3 月~5月的停工,大家將會沒有時間再去大玩線上遊戲。至於已提早購買的 NB/PC、網通、網路費用等相關產品,將會使得下半年需求大幅降低。

至於疫情期間讓雲端需求大增使得今年2月到6月的伺服器需求及出貨增加,但是下半年成長力道將會低於上半年。上述提早購買的相關產品,使得業績及股價受到激勵而大好,但是股價已經反應最好的情況,除了需提防下半年需求成長將低於上半年甚至比上半年差,如果下半年全球經濟景氣不如預期且不佳的話,上述大漲的個股股價就會面臨修正的可能。

防疫股及生技股,最大成長就是現在

防疫受惠股,今年上半年賺到百年難得一見的機會財,今年 2~5 月股價大漲 數倍到十幾倍,但肺炎疫情減緩及夏天炎熱戴不住口罩,將降低口罩、耳溫槍、 防疫清潔用品等等相關需求。最明顯的是肺炎疫情嚴重期間,大家從早到晚戴口罩,一天一個口罩都覺得不夠用。

但是,現在肺炎疫情減緩及大降,天氣又這麼熱,除了搭乘公共運輸工具、搭電梯、密閉空間之外,幾乎大家都不想戴口罩, 可能一個口罩可以用3天,甚至撐一下還用到4-5天,將使訂單需求大降。若加上同業大幅擴產,下半年將會供給過剩,業績及獲利逐漸遞減。

即使,聽說部分口罩公司近期電話接到手軟,恐怕這也會是短期現象。因為,的確會有少數人還會去搶買口罩,但是不會是眾多的人都跑去搶買,上述電話接到手軟這樣的訊息,恐怕只是最後的利多消息而已。縱使目前仍有少數高階口罩供不應求,但是低階口罩早已供給過剩,售價大跌。

股價反應的是未來

從產業經濟、廠商及消費者的行為來說,劣幣會驅逐良幣。因為,一旦低價的產品充斥市場造成供給過剩及價格崩盤,即使高階產品仍然缺貨,但因, 一者許多人買不到高階產品只好先轉買低階產品應急,對高階產品需求下降; 二者低階產品會拉低高階產品售價,結果高階產品價格也會跟著下跌。 三者.如果又伴隨著擴產效應,價格下跌的速度又會加快。

由於,股價表現的是未來預期,如果預見未來幾個月就是業績高峰,然後業績會往下大跌,股價就會提早先漲到頂,然後提早先下跌;如果預見未來幾個月 就是業績谷底,然後業績會往上大幅增加,股價就會提早落底及事先大漲,等到業績谷底過了且業績大幅往上幾個月,個股股價早就大漲一大段了。

就像比特幣 價格大漲受惠股的撼訊,股價從2017年10月的40元大漲到2018年4月400 多元,但比特幣激情過後,挖礦需求不再且同業大量投入及競爭造成供給過剩,結果目前撼訊股價僅剩50 出頭。

防疫股營收月成長率已到頂

2018年7月的被動元件股,當時業績仍在高峰, 但是股價先見到頂然後下跌,等到股價下跌幾個月,投資人才發現後面的業績成 長動能已不見甚至單月業績成長還大幅衰退;在2018年7月國巨除完權股價還在 1,000 出頭之際,大喊目標價1,800~2,000 元且大量買進的人,如果沒有在股價跌破 800 元就斷然停損,甚至在當時還大力加碼買進者,大概都已陣亡或慘賠了。

目前防疫股及生技股股價大漲數倍及十幾倍,已反應最好的情況,最恐慌買口罩的時間點及篩檢就是今年上半年,廠商業績及獲利最好的情況也是如此。疫情防疫股最大的成長期就是現在,未來單月 MOM 往上成長的邊際幅度會越來越少,除了單月邊際成長率會往下降,甚至接下來邊際成長率會變成負的(MOM 衰退)。

隨著疫情減緩、夏天戴不住口罩、同業大幅擴產,可能會造成供給大量過 剩,單價會大幅下跌,甚至過一陣子價格可能會崩盤。如同 2003 年SARS 期間,一盒 50 個的口罩賣300 元,疫情過後一盒只賣50~100 元,都還沒人要。

生技股居高思危

但是,為何防疫股及生技股為何股價還沒大跌,只是小跌呢?籌碼面因素使 然;很簡單,就只是主力大戶還沒有完全出貨完畢,例如個股被分盤交易,主力 大戶根本出不了貨。因此,目前生技股及防疫股只是開始小跌而已,可能需等到 指標股交易解禁,即使股價還可能再往上拉一些,拉高股價才會給予往下殺的空 間,因為屆時隨便殺股票還是隨便賺。

防疫股股價會在出現業績高峰的前幾個月見到高點,然後股價往下跌,不會 等到業績高峰往下才下跌,目前防疫股已見股票籌碼開始鬆動,股價開始大幅震 盪及開始下跌,預期未來業績及獲利也將到頂及往下之際,需提防未來股價可能的大幅修正。

本波生技股股價也是跟著肺炎疫情的檢測及疫苗概念而大漲,但是一者很多公司只是宣布消息,未有實際業績貢獻,二者隨著肺炎疫情大幅降低,檢測需求也會跟著大幅降低,三者訴求新冠肺炎疫苗問世仍需一段時間,而且是否有效,也有待商榷。

當防疫受惠股可能在未來出現漲多修正,恐怕也會把題材性但沒賺錢的生技股股價一起帶下來作修正。

全球經濟及股市可能W型調整

就目前全球經濟來說,出現W型調整的可能性最高,亦即今年2~5月肺炎疫 情造成全球經濟大幅衰退,後因近期工商業復工及消費回溫使得經濟活動急彈; 不過,可能又會因失業增加及消費需求萎縮影響企業獲利,會使全球經濟又往下 調整,經過一段時間調整才會再往上彈,會以W型態做調整。

全球股市及個股股價大幅反彈,已反應政府大撒幣的資金行情、預期疫情將 會減緩以及重啟經濟的預期,股市及股價已大漲在基本面好轉之前。但因全球經濟受肺炎疫情嚴重衝擊,失業率爆棚,人民消費及企業支出保守,恐怕沒有過度樂觀的理由。

因此,當經濟成長及個股基本面跟不上股市及個股股價大漲時,往往指數及個股股價會再往下做調整,經過適度修正打第二支腳再做第二次反彈, 亦即全球股市也可能出現W型調整,只不過第二支腳的低點不至於比第一支腳 低,因為第一支腳的低點是過度恐慌所造成的,如果沒有比前一波更大的利空衝 擊的話,拉回的第二支腳的低點將不會低於第一支腳的低點。

美對中制裁,台灣也不宜過度樂觀

近期美中貿易戰及對華為封殺,加上中國對香港修國安法,美國擬對中國出重手,美中貿易戰延伸到政治角力且越演越烈,恐不利全球股市。

但是,上週 因川普對香港的制裁是雷大雨小,使得美股開低走高,除了道瓊指數小跌外,其他三大指數漲幅較多,將有利於本週一全球股市及台股反彈,不過,也請不要過度樂觀。

即使有樂觀者認為台灣可能受惠中國去美化的轉單,或是香港資金轉進台灣,但因:一、相關受惠及題材股股價已大漲過,甚至也新創數檔千金價的IC設計股,目前股價與基本面是否名實相符呢? 有待商榷。二、台灣的租稅稅率高於香港太多以及兩岸關係,恐怕也難以吸引有錢人將大量資金進駐到台灣來。

美國國內抗議暴動,經濟恐雪上加霜

即使川普對香港制裁是雷大雨小,有利股市,不過,仍需留意中美貿易戰及治政角力的後續發展、經濟基本面的後續調整,在股市及個股股價都已大漲過了,切莫掉以輕心。

另外,近期美國自己本身也因警察執法過當造成一位黑人死亡,種族歧視問題導致美國十幾州陷入抗議及暴動,甚至也有民眾趁火打劫商店。如果美國抗議及暴動不能夠在短期間結束,甚至還越演越烈的話,恐將使得不佳的美國經濟雪上加霜。

最近2個多月來美股及台股大盤及個股股價都已大漲 過甚至還有超漲,在基本面跟不上股價大漲之際,加上中美貿易及政治衝突越演 越烈,以及美國自己也陷入抗議及暴動,此時尤需提高風險意識,唯恐美股大盤 及個股股價漲多回跌影響全球股市;因此,見好就收,靜待回檔修正再來投資。

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