股市攻略》美國大選後或有行情 資通訊產品及零組件迎接近10年大幅成長契機

李廷歡
·12 分鐘 (閱讀時間)

美股4大指數技術線型難看,凸顯美國大選結果混屯不明的情況。(攝影/趙世勳)

美國大選進入倒數、歐美疫情再次升溫、美中雙方科技戰持續、美國新紓困案難產等不確定因素,本周台股大盤下跌352點。

如果本周美股四大指數若是再大跌的話,美股四大指數則有出現一個小M頭型態;美股四大指數若是無法快速拉升化解技術面弱勢,將不利於美股未來走勢,且因全球股市也以美股馬首是瞻,也將不利於全球股市未來表現。

雖然近期台股盤勢不明朗,不過仍以業績及獲利佳的個股及題材股表現為主,其中本益比偏低的中低價股票躍上檯面撐場,包含聯電、華新及華邦集團股票、旺宏、長榮、陽明、萬海、宏碁、 群創、友達、低價塑化股及鋼鐵股等等,但高股價基期及高本益比的高價股不敢輕舉妄動,甚至修正高本益比的股價。

以下是宏遠投顧投資研究處、副總經理陳國清對於全球以及台股後市動向的分析專文。

美股分析及投資建議

從美股來說,一、新紓困案選前難產,對美股造成干擾。二、法國及德國新冠肺 炎疫情增加,法國將封城一個月,影響歐美股市大跌。三、美國總統大選進入最 後肉搏戰,且因9月25日來四大指數及個股股價已大幅反彈,投資人追價意願降低。四、近期重量級公司財報公布在即,美股在總統大選前漲多回跌也是正常; 惟上週美股四大指數大跌4.83%~6.47%,使得目前美股四大指數日線圖技術線型很難看。

如果本周美股四大指數若是再大跌的話,美股四大指數則有出現一個小M頭型態;美股四大指數若是無法快速拉升化解技術面弱勢,將不利於美股未 來走勢,且因全球股市也以美股馬首是瞻,也將不利於全球股市未來表現。

目前美股四大指數技術線型難看,或許也已預告某位候選人可能當選的機會較大,事先反應對股市的影響。

但因一者,美元貶值將使美企第三季季報獲利不 錯;二者,受肺炎疫情影響,民眾降低各種賽事及旅遊等等支出,轉而對防疫相 關、民生用品、在家上班及上課所需的 PC/NB、電視、個人健身器材、自行車等 等產品的購買,使得第三季及第四季美國消費力道也還算強勁。

基金經理人可能選後就會賣股票

三者,不管誰當選,紓困案都可能在選後通過;四者,因股市已事先部分反應美國總統大選的紛擾及肺炎再次升溫的情況,許多投資人已在美國總統大選前退出觀望,選後才會進場。在上述四項有利的基本面及籌碼面支撐下,美股四大指數或可能在總統大 選完畢後走出陰霾,或將有機會推升美股四大指數上漲,甚至還小創新高。

本周美股仍有可能先跌,等待美總總統大選完畢再做反應,也可能選後先跌再漲;不過,即使美股四大指數或可能在11月上漲甚至再創新高,我們認為反而更應戒慎小心。因為,美股四大指數及個股股價從3月底以來大漲,作多的基金經理人績效大好,為了確保績效可能會提早賣股票及提早排休假,不會拖到12月中下旬才賣股票。

因此,可能今年底的結帳賣壓可能會提前出現在11月底到12月初,屆時需提防11月底到12月初結帳賣壓提早出現,造成美股下跌。

台股分析及投資建議

雖然近期台股受到美國總統大選渾沌不明及美股表現不佳所影響,但因歐美庫存很低的回補庫存使得目前各產業出貨暢旺及業績佳,台股下檔支撐仍強;如果美股能在美國總統大選完畢後走出陰霾,屆時可望跟著美股上漲或將創新高,台股大盤指數也有機會再創新高。

一、就電子股來說:

近期歐美回補庫存使得目前各產業出貨暢旺,包含肺炎疫情帶動在家上班上課,使得 NB/MB、PC、平板電腦、電視、網通等相關產品及零組件需求強勁, 今年大約可成長10%~15%,迎來最近10年大幅成長的契機,也帶動面板缺貨且報價大漲,部分上游 IC產品也出現缺貨,目前上述產業相關公司的業績最佳, 本波景氣或可延續到今年底~明年初,近期相關個股股價回跌,可擇機佈局。

太陽能則因政府能源政策主導及看好拜登當選的聯想,雖然目前景氣較佳, 惟近期股價大漲後,短線大幅搶高的風險偏高,因為第三季及全年的獲利還很低,股價已大幅跑在基本面獲利之前太多,需待股價適度修正才會比較安全。

蘋果新手機在10月13日推出,Apple新手機拉貨會對股價基期低的相關零組件廠有利,可望迎來第一波拉貨朝,新機具5G功能使得新增5G功能的零組件相關公司成為最大受惠者。雖然新手機空機維持去年相同售價,但因一、沒有耳機及充電器,等於變相加價,二、5G 資費太高及 5G 建置不普及將會使消費者延 遲購買意願。

蘋果新手機初期舖貨造就蘋概股股價短線反應,但不能期待太多, 且因近期中國銷售出現不如預期,使得Apple股價大跌 5.6%,將影響蘋概股表現,可能要等明年蘋果搶到華為手機市佔率對蘋概股才會是大利多。

惟投資電子股需留意,一、第三季及第四季台幣對美元大幅升值恐造成廠商匯兌損失;二、9~10月中上游電子業營收將達高峰而後往下進入淡季,下游組裝廠的旺季或可延至10月~11月;三、台積電法說會說第四季客戶庫存偏高,因IC設計公司無法對台積電第四季投單刪單,台積電第四季業績還能成長,但明年第一季面臨蘋果即 IC 設計公司訂單降低使業績往下降,台積電股價受到壓抑。

四、台 積電及聯電法說都提到客戶庫存偏高,1:是出貨給華為的台灣 IC 設計公司,2:是今年肺炎疫情增加使得對 NB/MB、PC、平板電腦、電視、網通等相關產品及 零組件需求強勁,相關 IC 設計公司搶不到晶圓產能,可能對晶圓廠多下單,將會在明年第一季出現調整。

五、很多電子股股價經歷從3月底以來大漲甚至超漲, 除了股價高檔區套牢許多過度激情的投資人,目前很多電子股股價也從高點往下進入慢性盤跌一段時間,在旺季接近尾聲且不會有太多好消息,未來需提防籌碼鬆動造成股價多殺多,甚至如果個股股價再持續下跌,將會有融資斷頭危機。

二、就傳產股來說:

傳產股與電子股產生資金輪動及排擠,因為市場資金就那麼一套,且因三大 法人及投資人對電子股過度青睞,對傳產股興致缺缺或幾乎不研究,這樣情況下或將使籌碼乾淨且獲利大幅成長的傳產股,未來股價表現更好也說不定。傳產股以水泥、貨櫃航運、風力發電,部分塑化、鋼鐵、運動用品等景氣較佳,其中貨櫃航運股將因獲利大成長、具高殖利率、本益比太低,將可能走主升段行情。

美國零售庫存低於歷史水位,各零售商都在補各民生商品庫存,使得下半年民生必需品的出貨持續暢旺,見下圖一美零售商庫存暨美國零售庫存/銷售比所示,且因上半年封城無法運貨,下半年要回補大量商品原本就會對貨櫃航運需求大增;而今又因缺人、缺櫃、缺船等三缺因素,今年下半年貨櫃航運業景氣大好。

1.、缺人:全球120萬名船員,30萬名因疫情而無法換班,全球25%船員受到影響。

2.、缺櫃:全球最大貨櫃租賃公司 Triton 在9月下旬表示,貨櫃租賃需求能見度已看到2021年2月中旬;中國貨櫃製造商也已接單到明年2~3月了。

3.、缺船:即使5月起閒置船重回,至8月17日供給只剩4%,但強勁運貨需求使運價仍上揚,恐怕目前已經供需平衡甚至供給不足了。

上述原因使得貨櫃航運一櫃難求及運價大漲,預期貨櫃航運業旺季將好到明年農曆年前,才能填補一部分歐美旺季所需商品,一反10 月中旺季結束,上週陽明法說即是這麼說。

即使肺炎疫情可能造成歐美封城再起,但以美國目前庫存非常低,甚至美國零售庫存/銷售比已降至30年來最低水準,除了廠商仍須大量拉貨建庫存之外,一般民眾對缺乏的民生物資也可能出現大量購買及囤積,致使貨櫃航運的需求可能不減反增。由於第三季歐美航線運價大漲3成,第四季貨運價沒有下跌,貨櫃航運需求依然爆艙,貨櫃航運公司第四季獲利將會高於第三季,跌破市場分析師眼鏡,預期近期市場分析師都將大幅上調獲利及目標價。

因油價下跌、運價維持高檔、2021年一半合約價會換成高價約、2021年經濟成長對貨櫃航運的需求增加,且從以往美國補庫存降至最低點之後回補的時間至少需要1.5~2 年以上來說,見下圖二所示,預期本波貨櫃航運業旺季先好到明年農曆年前,填補部分歐美旺季所需商品,然後稍微休息一下再繼續出貨,預估貨櫃運景氣高峰將可延續到明年 9~10 月,甚至也可能延到後年初~後年中才結束, 使得貨櫃航運業今明兩年獲利將超出市場預估,相關個股股價會有大幅表現。

如以今明兩年貨櫃航運業預估稅後EPS來評論,恐怕目前台股很難找到這麼 低本益比且具高殖利率的股票,見下表一所示。若不是9月11日中國水運局限制漲價,貨櫃航運股股價被大幅殺低,不然的話,股價早就繼續大漲。9月中股 價大幅拉回修正可能是初升段修正,因預期市場上所有分析師將會重新調高今明兩年貨櫃航運股的獲利及目標價,且三大法人對貨櫃航運股持股太低將會有認錯 回補,預期貨櫃航運股將走主升段行情。

受到中國梅雨及洪水的影響,許多重大建設停擺,不過隨著中國水災消退後可望 有大量基礎建設及災後重建需求,加上先前因梅雨季節及水災無法建設而造成進度落後的工程,勢必要在下半年加速趕工,都將推升對鋼鐵、水泥、塑化需求。

 

災後重建股有表現空間

 

鋼鐵、PVC 及 ABS 塑化股股價基期低且因報價上漲對相關公司有利,且下半年或將有中國災後重建及美國颶風災後重建需求、美中兩國基建需求,短線股價漲多拉回可逢低承接,區間操作。

 

災後重建需求及先前因梅雨季節及水災無法建設而造成進度落後的工程需要趕工,使得近期水泥報價開始上揚,且因近期台泥及亞泥股價已整理一段時間,10 倍不到的本益比仍然很偏低,可趁近期股價整理之際逢低找機會做投資。

今年上半年風電股及太陽能股的業績及獲利並不出色,且因電子股強勢表現的吸金效應,市場投資資金不會大量駐足到這些產業及相關個股;但因廠商回流台灣使得台灣缺電疑慮再起、政府推動綠電,下半年因政策推動使得風電裝機及 太陽能建置速度加快,節能股及發電股躍出檯面。

節能股躍出檯面

風電相關公司下半年營運規模大增,不僅業績大幅成長,更重要的是良率提升使得獲利大增,部分太陽能個股如茂迪、太極、鈺德等則是第二季轉虧為盈,使得部分資金從8月中以後因高價電子股股價大幅修正而跑到風電股的中興電、上緯、永冠、世紀鋼,以及太陽能股如茂迪、安集、太極、元晶、碩禾、鈺德等等股票。

但因近期風電及太陽能股股價漲幅已大,加上季報即將公布,許多太陽能股股價已大漲在個股基本面之前,不建議再大量追高,需等股價適度修正再來擇機投資,區間操作。

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