股價上漲的最重要理由

對於一般投資人來說，買股票最困難的地方在於理解財報數字，除非你是選擇投資指數股票型基金(ETF)，否則看懂公司財報中的財務分析，是主動選股投資人的必備條件。

但如果你有仔細看過年報，會發現琳瑯滿目的財報科目讓人望之卻步。這也是為何大多數投資人會選擇從相對簡單的技術分析入門，而不選擇基本面分析的主因，因為光是要搞懂所有財報科目及背後所代表的涵意，就令人眼花撩亂。

但眾多財報數字並非同等重要，其實只有少數幾個關鍵指標與股價上漲息息相關。經過多年的實戰經驗，我發現那些大漲超過倍數以上的股票，在起漲前都具備相同的共同點，而其中最重要的指標就是稅後淨利大幅成長。

稅後淨利之所以重要，在於此數字代表企業的實質獲利情況，因為不管公司的營業額有多大、毛利率有多高、費用控制是否得宜，到最後有多少錢能夠留下來成為真正的利潤才是至關重要。

一家公司的真正獲利數字就是「稅後淨利」。也是計算一檔股票的本益比時，不可或缺的數字，把稅後淨利除以普通股加權股數，就能得到每股盈餘(EPS)。

稅後淨利除了是計算EPS及本益比不可或缺的重要數字外，更攸關現金股利發放的多寡。大部分的公司通常股利的配發與每股盈餘息息相關。只要企業過去配息率維持相同，當稅後淨利持續增加，可預期股利也會不斷增加。

稅後淨利等於公司的賺錢能力，但需要注意的是，在觀察稅後淨利時，投資人應該要著重企業能否維持長期持續的獲利能力，而不是短暫一年或一個季度淨利的突然暴增，重點應該擺在長期趨勢上。

因此，觀察淨利是否具備長期向上趨勢，要以5年作為評斷的標準，因為5年差不多是一個景氣的循環週期。如果一家企業過去5年的淨利都可以穩定增長，代表該公司經營相對比其它大部份公司來得穩健，而並非只是湊巧搭上景氣的順風車。

在5年條件的設定下，景氣循環股、轉機股、短線熱門股、新上市掛牌股票…等，只要公司不符合近5年稅後淨利穩定成長的條件，都不會是我們買進的標的。

台股有不少淨利不斷成長的企業，長期股價表現也非常優異，舉例來說，美妝生活用品百貨寶雅（5904），近幾年拓展快速，全國總店數從2011年的64家，大幅成長至2020年目前約230家，稅後淨利更已連績10年每年成長，從2009年的1.95億元逐年成長至2019年的18.87億元，成長高達897%，隨著淨利大幅成長，股價也從2008年17元，大漲至2020年歷史高價660元，股價暴漲了37.8倍！

－寶雅2008~2020年月線走勢圖－

對投資人而言，最重要的是企業的獲利能力，而代表一家企業的獲利數字就是稅後淨利。因此，在選股最重要的就是找出淨利能夠持續成長的個股，也是我個人在研究一檔股票能否買進的重要依據，因為說穿了，股價上漲的唯一理由就是淨利不斷成長！

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