美10年公債殖利率飆破4.4%！市場關注明年降息？9/20聯準會點陣圖見分明

美國 10 年期公債殖利率今天一度升破 8 月高點 4.366% ，最高達到 4.413% ，之後回落到 4.35% 附近；美國 2 年期公債殖利率今天也創下 5.314% 的新高。上週美國公佈 8 月份 CPI 及 PCE 指數，CPI 年增率及 PCE 月增率均小幅超越市場預期，8 月非農就業增加 18.7 萬優於市場預期的 17 萬，加上油價持續高漲使通膨下降速度緩慢，導致殖利率不斷上升。

9月利率按兵不動成共識 市場關注利率點陣圖

美國聯準會預定 9 月 19 至 20 日召開利率決策會議，並於台北時間 21 日凌晨 2 時公布。根據 FedWatch 顯示，9 月利率決策維持不變的機率為 99%，顯示市場已有共識，但市場更關切 FED 官員預測 2024 年的適當利率，也就是所謂的點陣圖（Dot Plot，依據每一位 FOMC 成員對聯邦基金利率預測所繪製的點陣圖）。

由於聯準會主席 Powell 及決策官員對於利率展望方向不明，因此市場希望透過點狀圖了解官員想法。從去年 7 月出現殖利率倒掛至今已超過 1 年，根據歷史紀錄，殖利率倒掛 1 年至 1 年半後美國經濟便會衰退；但截止目前不論就業市場或經濟數據，都未明確顯示美國經濟趨緩並陷入衰退的跡象，通膨也一直高於聯準會設定的 2% 目標，市場擔心 Fed 將長期維持高利率環境，也讓債劵價格一再破底。

11月是否再升息1碼？2024年降3碼或是4碼？

聯準會 6 月公布的利率點陣圖最多委員投票選項， 2023 年有 9 位投票委員將利率目標定在 5.625%（ 3 月為 5.125%），2024 年有 6 位投票委員將利率目標定在 4.625%（ 3 月為 4.25%），可以看出 FOMC 委員普遍調高近兩年的目標利率預期。原先對明年降息 4 碼的市場也開始轉變。

市場已出現明年聯準會降息幅度降為 3 碼， 11 月再升息 1 碼以加速通膨下降的意見；但根據 FedWatch 顯示，市場預期 11 月升息 1 碼的機率僅為 30.7%，顯示市場認為今年聯準會應不再升息，但此次利率決議委員的投票動向公布後可能有變化。

若聯準會11月再升息一碼，台灣央行如何應對？

從美國聯準會啟動升息循環以來，央行只在 2022 年 3 月升息 1 碼，之後都只升半碼以對，今年 3 月之後更保持按兵不動。最主要原因在於怕打擊房市。

今年 7 月份台灣住宅貸款金額已突破 9 兆 6 千億，若升息太過迅速將加重購屋族貸款負擔無法應對，加上從 2022 年 9 月開始，台灣出口與前一年同期相比開始衰退，央行亦擔心流動性緊縮太快會影響以中小企業為主體的台灣企業。

但利差拉大的結果，隱憂便是資金開始外流；台股近 10 年平均殖利率接近 4% ，故今年第 1 季外資淨匯入近 4,200 億「錢」進台股卡位。7 月及 8 月為台股的除權息旺季，外資領完股利紛紛出走，加上趁高獲利了結 AI 類股，外資 7 月淨匯出約 1,400 億新臺幣，8 月淨匯出更高達 1,851 億。

若聯準會 11 月維持利率不變，央行也能暫鬆一口氣，靜待明年聯準會第 2 季降息後再視國內經濟狀況決定；若 11 月聯準會再升息一碼，央行迫於利差壓力，以及美金兌新臺幣匯率已接近去年 10 月 32.11 的高點，央行可能再升息半碼以對。

核稿編輯：湯皓茹

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