美金融寬鬆速度創40年之最 Fed短期難降息

上月美國幾乎各類資產呈現強漲，導致金融情勢寬鬆速度創下40年來之最。外界擔憂如果該情況持續，聯準會（Fed）恐將無法如投資者預期般快速降息。

11月美國股債狂飆、美元疲軟、油價走跌，加上信貸利差縮減，導致高盛美國金融情勢指數（GSFCI）11月暴跌近1個百分點，創下至少40年最大單月跌幅。

高盛編製的GSFCI是短期債券收益率、長期公司債收益率、美元匯率與股市變數的加權，藉此用來觀察金融變數與總體經濟活動之間的關係。指數升高代表金融環境趨緊、反之意味金融環境呈現寬鬆。

Bianco研究公司總裁畢安可（Jim Bianco）近日推文表示，上月金融環境呈現創紀錄的寬鬆，等同聯邦基金利率調降90個基點，換言之相當Fed一口氣降息4碼。

表面上來看，GSCI指數下滑對投資者似乎是受歡迎的發展，因為就歷史上而言，寬鬆的金融環境對市場有利。

不過自從達拉斯聯準銀行總裁蘿根（Lorie Logan）首度暗示美債殖利率飆升為Fed進行部分緊縮工作後，投資者對於金融緊縮就保持警戒狀態，上月Fed在聲明中也提到金融緊縮可為經濟活動、就業市場與通膨帶來抑制作用。

Amberwave Partners創辦人米蘭（Stephen Miran）認為，一旦Fed認定美國金融寬鬆過度，恐將加大力道壓制投資者對降息的期望，這將導致殖利率再度攀升、股市下跌與美元走強。

雖然Fed青睞的通膨指標個人消費支出物價指數（PCE）最近幾個月逐漸下滑，顯示美國通膨壓力已較去年夏季大幅緩解，然而米蘭指出，隨著寬鬆的金融環境導致經濟成長加速，可能引發薪資再度上漲，並進而帶動通膨捲土重來。

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