【美股投資】為何財報優於預期卻下跌?不只看EPS,更看前瞻指引!

李 柏鋒
·4 分鐘 (閱讀時間)

微軟今天公布財報,EPS 優於預期,但股價卻下跌,這是為什麼呢?本文就用這個來當例子,跟投資人介紹看美股公布企業財報的幾個關鍵。

重點不是有沒有賺錢,而是有沒有優於預期

投資新手常面臨的第一個問題是:前四季的 EPS(每股盈餘)都持續成長,今天公布的 EPS 數據不但成長,而且是有史以來最大幅度的成長,股價應該會大漲!

其實並不是這樣,你現在所看到的股價早就把投資市場上的資訊都反應進去了。所以如果市場預期 EPS 應該要是 5.0 美元,但公布之後卻只有 4.5 美元,即便這已經是有史以來最大幅度的成長,但因為「不如預期」,所以股價就會下跌。

想想看,如果投資人的預期本益比是 20 倍,那麼每一季 EPS 是 5.0 美元,一年下來就是 20 美元,股價會在 400 元左右,但如今公布的 EPS 只有 4.5 美元,合理股價就會下修到 360 元。

所以投資人不但可以從分析師的預期 EPS 去判斷市場對這家公司的合理本益比是怎麼看的,更要了解財報不能只看有沒有賺錢,還要看有沒有優於預期。

優於預期還不夠,前瞻指引還要看好才行

關於財報,我會建議投資人應該去找每一家公司的投資人關係網頁(Investor Relations),裡面的資料會更完整而豐富,甚至包含電話會議的紀錄、新聞稿還有簡報檔案。

今天微軟公布財報,的確很賺錢,而且還優於預期,原本分析師的共識 EPS 是 1.54 美元,實際公布的 EPS 達到 1.82 美元,真的好了不少,而且與去年同期相比成長了 32%,股價應該上漲了吧?

財報公布之後,還會有電話會議,一般由執行長或是財務長再宣告一些細節,並且回應分析師或媒體的問題。所以在財報的新聞稿中會有這樣的一段話:

所以真的不能只看財報,如果你只在投資相關的網站上看,會看不到全貌。在微軟的投資人關係網頁上提供的電話會議逐字稿中,我們可以找到對下一季的營收預估,在各部門的營收指引,分為生產力(像是 Office)、雲端(Azure)和個人運算(像是 Windows)。預估值會是一個範圍,加總之後可以得到下一季的營收大約在 395 億美元到 404 億美元之間。

換句話說大概就是 400 億美元左右,成長率大約 8%,其實這個數字低於分析師預估的 404 億,而這一季的營收是 372 億美元,年成長率 12%。所以如果目前的股價已經把分析師預估的情況考慮進去,那麼目前微軟的未來指引顯示了下一季並沒有這麼樂觀,股價就要往下修。

事實上也的確如此,在財報公布之後的盤後交易價格是先往上漲,但是在電話會議之後就往下跌了,但幅度也不大就是了。

相較於台股的月營收公布,美股更在乎的是季財報的公布,而且不單只看數字,還要看有沒有優於分析師預期,以及未來的展望又是如何,所以如果發現怎麼行情跟自己所想的不一樣,很有可能就是在上述的環節中有漏失掉一些關鍵的資訊,這是用投資台股的方式去投資美股很容易出現的情況。

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