美國赤字恐推高債券供應 外銀估殖利率重回4％

工商時報 黃于庭

美國10年期公債殖利率自美國聯準會降息以來，已連續呈現上升趨勢，目前約為3.75％～3.76％左右，外銀認為，預期美國公債殖利率在未來一年內將可能反彈至趨近4％，主因是預期今年剩餘時間，聯準會應不會在每次會議都大幅降息，且美國大選恐造成利率波動加劇，加上國債供應恐因政府赤字惡化而維持高水平，進而推高債券殖利率回升。

法國巴黎銀行財富管理指出，預期美國10年期公債殖利率短期內會上升，且未來一年內，殖利率將趨近於4％，主要原因有三，其一是聯準會應不會依市場預期進行大幅降息，市場部分人士預測後續聯準會將持續以每次0.5％的速度降息，但通常採取大幅降息是因為面臨高衰退風險，目前美國經濟增長強勁、通膨風險降低，因此今年11、12月可能將分別降息0.25％，並在之後每季降息0.25％，截至明年底降至3.5％。

其二是美國大選期間，因政治的不確定性影響，可能導致利率的波動性加劇；其三是美國公債的供應情況可能維持高水平，若政府的財政赤字進一步惡化，明年下半年債券供應將面臨增加的風險，進而推高公債殖利率，法巴財管預期，未來一年內，美國十年期公債殖利率將趨近於4％。

渣打集團首席投資辦公室（渣打CIO）認為，儘管債券市場的反彈在這次週期中，殖利率走低的過程被推遲許多，但也因此變得吸引人注意，當美國公債殖利率反彈至4％時，是適合增加部位的時機。

不過，渣打CIO也提到，從更廣泛、長期的角度來看，隨著聯準會啟動降息周期，債券殖利率終將走低，而對於公司債和新興市場債也應同樣受惠，有助於抵消公司債和新興市場債相對於政府債券的殖利率溢價較低，而缺乏價值的缺點。

滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，預測到今年底和明年底，美國10年期公債殖利率將分別為3.5％和3.0％。由於聯準會的關注重點相較於過往聚焦通膨，目前更多地轉向就業市場，政策制定者對通膨放緩進展表現出更大的信心，並強調勞動力市場不是通膨壓力的來源。與此同時，聯準會主席鮑爾也不認為經濟衰退的風險升高，因此，滙豐認為，在經濟軟著陸的情景下，美國10年期公債殖利率將可能與短期利率大致同步。

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