美國政府債GNMA擁三高 抗波動

文／劉庭瑀

升息結束後，何時降息世界都在看！富蘭克林投顧分析，第二季起面臨的投資變因不只有聯準會貨幣政策轉折，包括股市居高回檔震盪、美國總統大選與通膨降速等，通盤掌握將有助於打造攻守皆備的投資組合。若要提高整體資產防禦力，首選債券資產，現階段處於等待降息的過渡期，優先納入複合債券型基金，可靈活調整標的配置及兼顧領息收益需求，如果對債信評級更要求，不妨再加入一部分美國政府債GNMA基金。

當前市場仍充斥諸多變數，提升防禦不可缺少債券之力，富蘭克林坦伯頓美國政府基金經理人保羅．維克認為，多項經濟數據顯示美國通膨降速遞緩甚至可能回升，市場對聯準會降息的樂觀值正在消退中，預估最快於今年7月啟動首次降息，至年底前共降息兩次，10年期公債殖利率介於4.5％至4.9％間，而鑒於通膨仍高，就業市場依然強勁，也將導致通膨降速進一步呈現停滯狀況。

現階段各類債市殖利率高於過去十年均值，極具吸引力，在升息終止、靜待降息期間，收益機會依然可期。保羅．維克分析，特別是機構房貸抵押債，最大風險是因提前還款、進而導致該類資產資金池的現金流衍生不確定性，而今利率高懸連動房貸利率上走，提前還款率目前處歷史低檔，風險已大幅下滑。

房地產抵押債中，美國政府債GNMA是唯一有政府信用擔保且具備與美國公債相同的「『高』信用評等（AA+）」、「長期提供優於美國公債的『高』收益」、「流動性『高』」的三高特質，因此深受主要國家央行青睞。而富蘭克林坦伯頓美國政府基金投資近600檔高品質GNMA等房地產抵押債，且不投資於次級抵押貸款證券，嚴守分散布局及風險控管的投資哲學。

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富蘭克林投顧表示，美國政府債GNMA長期表現穩健，2000年至2023年底，僅有三個年度負報酬，而當股市重挫時，此類資產不只抗震有時更逆勢上漲。富蘭克林投顧建議，鑒於美國政府債GNMA高品質、較公債高的收益與高流動性等優勢，當市場充斥不確定性時，愈能彰顯其防禦甚至逆勢上漲的潛力，適合納入組合中分散風險、增加資產樣貌的豐富性。

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