美債殖利率跌新低 增強市場對Fed明年春季降息預期

美國10月職缺數探新低，意味經濟正在降溫，帶動10年期美債殖利率跌到三個多月來最低水位，增強市場對聯準會（Fed）明年寬鬆貨幣的期待，預期最快3月降息的機率已達6成。

5日美國10年期公債殖利率，自4日的4.286％滑落到4.171％，與10月底破5％所創的16年高點有段差距，跌至8月31日以來新低，當時收在4.09％。6日10年期美債殖利率回升到4.2％附近。

美債殖利率遽跌，與美國勞工部5日發布的10月「職位空缺和勞動力流動調查」（JOLTS）有關，職缺數減到2021年3月來新低。

Fed為抑制通膨自去年3月開啟升息循環以來已11度升息，基準利率從近乎零水位升至5.25％-5.5％的22年高點，而就業和通膨數據正是Fed官員決策的主要依據。

債市的走勢反映出，市場預估Fed最快2024年春季就會開始降息。芝商所（CME）FedWatch工具最新報價顯示，明年5月前Fed啟動降息的可能性高達90％；3月至少降息1碼的機率突破60％，遠高於1個月前的20％左右。

華爾街大多認為Fed的升息周期告終。ING策略師預測，Fed明年降息達六次；巴克萊集團（Barclays）預期Fed明年四度降息。

按照歷史經驗，一旦Fed停止升息很長一段時間，接下來進一步升息的機率不大，可能會轉為降息。Fed上次升息已是今年7月26日的事，美國經濟及就業市場歷經這波激進緊縮循環洗禮，依然展現韌性。

然而主席鮑爾在內的Fed官員一再潑市場冷水，稱仍有保持政策限制性的必要，以實現通膨率拉回2％目標的承諾，現在談降息言之過早。

Fed與市場目前的普遍的共識是，利率接近或已經觸頂，短期利率在2024年終將由升轉降，只不過市場預期的降息時間，比Fed聲明暗示的更早。

只要通膨持續降溫，Fed明年或許真如市場期待提早降息。但萬一美國經濟依舊發燙，通膨頑固停留在2％目標之上就是不下來，代表Fed的看法略勝一籌，不急於降息是明智之舉。

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