美債殖利率暴跌 外銀估短期盤整

工商時報 黃于庭

全球股市震盪，債券價格因此受惠，外銀指出，過去一周，受經濟成長憂慮、降息預期升溫和避險需求這三重因素的影響，美國公債殖利率急劇下跌，但根據數據分析，美債殖利率短期內仍將面臨盤整風險，隨著殖利率盤整及降息周期發生 ，債券可提供投資人分散風險、穩定的收入和具吸引力的息差，特別是投資級公司債的評價優於美國公債。

渣打銀行指出，近期弱於預期的就業報告，成為市場恐慌的觸發因素，進一步推動了美國經濟衰退的預期。儘管颶風和移民工人增多可能導致就業數據失真，市場對美國經濟的信心明顯受挫，而美國公債的看多部位愈來愈偏多，10年期公債的部位甚至一度在上周一達到歷史最高水平，此外，市場目前預計聯準會未來12個月降息180個基點，屬於激進的預期，顯示對債市的情緒偏向過度樂觀，綜合上述，短期內美國債券殖利率仍面臨盤整風險。

然而，隨著殖利率盤整，渣打銀行認為仍存在增持債券的機會，從短期殖利率在8月的跌幅超過長期殖利率可觀察出，在長期鎖定殖利率具有吸引力。此外，歷史經驗顯示，聯準會的降息週期通常伴隨長期債券殖利率下降，意味著債券價格上漲，特別是在新興市場美元政府債方面，殖利率溢價的上升進一步提升了其相對吸引力。

滙豐銀行認為，市場對於今年及2025年底的降息預期過高，因此下調了美國公債和英國公債的觀點由溫和偏多配置調整至中性，且近期有超跌的可能，並將存續期縮短至中等的5～7年。不過投資級債券則能提供具吸引力的息差和穩定的收入，特別是在週期性疲弱及地緣政治風險增加的背景下，優質債券仍然是一個良好的分散投資工具。

星展銀行則對債券市場持相對樂觀的態度，星展維持對股市的謹慎態度，同時看好固定收益、黃金、私募資產和避險基金。本季以來，固定收益和黃金的表現分別上漲了4.3％和4.0％，股市則是下跌1.7％，凸顯了避險資產的價值。

此外，近期經濟數據疲弱對公司債的影響有限，特別是投資級債券的利差擴大幅度相對較小，星展銀行建議投資人採取槓鈴式存續期間策略，將資產分布於短天期1至3年，以及長天期7至10年的投資級別債券，以在降低再投資風險的同時，捕捉較高的利差溢價和對降息循環的敏感度。

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