網家去年Q4旺季營收創高反陷虧損，B2C成長趨緩成隱憂？

【財訊快報／記者陳浩寧報導】第四季向來為電商傳統旺季，然觀察國內兩大電商富邦媒(8454)、網家(8044)，雖去年第四季營收皆為歷史新高，但獲利卻是兩樣情。除旺季效益可期外，法人界原先看好在併入廿一世紀數位下，網家金融事業可望轉盈，然卻跌破市場眼鏡陷入單季虧損，法人因而轉向下修評價，使得今日股價打入跌停，也讓市場關注，網家集團除了金融服務的願景外，B2C獲利動能何時才能再點火？ 網家去年第四季營收在雙11、雙12加持下刷新單季歷史新高，隨營收規模放大，再加上併入廿一世紀數位助攻獲利，法人原先預估單季EPS可望達0.9元以上水準，但卻在行銷及併購費用增加下，本業轉為虧損，單季每股虧損1.39元，也讓國內法人紛紛下修目標價及評等至中立。

至於虧損原因，網家則解釋，第四季整體零售市場高度競爭且適逢電商旺季，在商品促銷與行銷推廣費用上大幅增加，再加上併購廿一世紀數位產生之一次性費用影響，導致單季獲利不如預期。

除費用大幅增加外，網家單季虧損的原因也在於營收增幅不如預期，相較於富邦媒去年第四季營收年增30%，網家年增幅度僅10.8%，使得本業獲利完全被大幅增加的費用吃掉，而今年在網家新倉儲加入下，也將隨之認列折舊及租金費用，再加上法人下修今年網家營收年增率為8-10%，預估全年營益率將不到1%，全年EPS估落在2.3-2.4元間。

外界重新將獲利重點放回網家的B2C業務上，雖今年在廿一世紀數位併入下，可望大幅縮小金融服務虧損，但B2C成長趨緩及新增的費用反成為法人下修評等的著力點。

PChome 24h購物的B2C業務向來是網家的獲利主要動能，在與蝦皮間C2C的運費大戰結束下，網家已連續11季實現獲利，然隨近年B2C成長趨緩，近三年每年營收成長率維持約10-13%水準，再加上集團積極擴張旗下支付、保險、先買後付等FinTech服務，對於要支撐起金融服務、跨境電商等尚未達經濟規模的事業體而言，B2C這個獲利火車頭也顯吃力，後續B2C的成長動能勢必將成為市場關注的重點。