台股、美股皆已收盤更新

終於是時候買玩具製造商美泰了嗎?

2019/12/15 17:35 Motley Fool Motley Fool Staff

玩具製造商美泰的業務連續第二個季度回穩。

玩具製造商美泰(Mattel) (NASDAQ:MAT) 近日公佈第三季業績,期內表現強勁,超出華爾街的預期,帶動股價上揚。公司收入按年增長3%(按固定匯率計為4%)至14.8億,較預期多4,000萬,按報告基礎計連續第二個季度錄得增長。

非通用會計準則(non-GAAP)計算,美泰的盈利增長44%,至每股0.26元,較預期多0.07元,是該公司三個季度以來首次錄得調整後盈利。按通用會計準則(GAAP)計算,其盈利增長10倍,至每股0.20元。

美泰在2月份時預計全年收入增長持平兼盈利增長疲弱,消息令投資者失望,但上述強勁的數據反映,美泰的業務可能終於開始復甦。但這些數據是否意味著該股在過去三個月累跌近20%後,最終會反彈?

重要數據

美泰的收入來自四項核心業務。以下為各項業務在第三季的表現。

部門 收入 YOY增長(固定匯率)
娃娃 5.676億 7%
嬰幼兒及學前玩具 4.31億 (10%)
玩具車 3.469億 15%
可動人偶、建築套裝及遊戲 3.114億 13%

資料來源:美泰第三季業績報告。

玩具娃娃業務受芭比(Barbie)銷售額增長12%帶動,而芭比這個經典品牌的收入已連增八季。此增長動力加上Polly Pocket娃娃的強勁表現,抵銷American Girl銷售額下降14%的影響。

由於Fisher-Price和Thomas and Friends產品的需求疲弱,其嬰幼兒及學前產品業務仍然是弱點。不過,美泰指出,其核心Fisher-Price玩具的海外銷售正在改善,公司並在2020年大舉扭轉業務頹勢前精簡Thomas and Friends的產品線。

玩具車業務受Hot Wheels銷售額增長27%所帶動,抵銷較舊的迪士尼(NYSE:DIS) 《反斗車王》(Cars)環球影業《侏羅紀公園》(Jurassic World)玩具的銷售弱勢。

最後,美泰的可動人偶、建築套裝和遊戲部門受迪士尼《反斗奇兵4》(Toy Story 4)可動人偶的推出帶動,該玩具推出的時間與電影上映的時間相若。該部門的其他增長動力包括MEGA建築套裝和UNO及Face 10等牌類遊戲。

利潤率改善及債務穩定

美泰並未以犧牲利潤率來刺激收入。公司調整後的毛利率按年增長390個基點,至46.9%,而經營溢利率則增長110個基點,至11.7%。

美泰將利潤率擴張歸因於「結構性簡化」(structural simplification savings),即減省重覆的工作、縮減較弱的產品線、收緊廣告預算,並透過數碼平台和其他內容拓展品牌。

美泰的長期債務為28.6億,按年幾乎持平。美泰指,公司將對在2020年10月到期的2.5億優先票據進行再融資,但財務總監Joe Euteneuer在電話會議上指出,美泰擁有「足夠的流動性,既能有效營運業務,亦能進行戰略投資以實現增長」。

美泰還指出,公司解決了8月份一封舉報信中所披露的會計問題,有關問題導致公司終止出售2027年到期的高級票據。

行政總裁Ynon Kreiz在電話會議中表示,羅兵咸永道的審計人員確定,公司2017年第三季的所得稅支出被少報1.09億,在2017年第四季被多報1.09億,但對全年業績沒有影響。Kreiz並宣佈,Euteneuer將辭去財務總監一職,美泰目前正物色繼任人。

前路如何?

美泰預計,按固定匯率計算,全年收入將「微升」。按報告基礎計,公司預測收入將大致持平。有關增長看似疲弱,但終於打破美泰的收入連續五年下滑的局面。

美泰未有提供確切的盈利預測,但預計毛利率將增長,調整後未計利息、稅項、折舊及攤銷前之盈利(EBITDA)將增長一倍以上,介乎4億至4.25億。公司還預計全年營運現金流為正數,為三年來首次。種種改善或令美泰復派兩年前暫停的股息

華爾街預計,美泰今年的收入將跌1%,經調整盈利將增65%,明年繼續復甦,收入和盈利預計將分別增長2%和138%。 相比之下,市場預計孩之寶(Hasbro)(NASDAQ:HAS)明年的收入及盈利分別增長9%及24%。

美泰明年的預測市盈率接近80倍,與孩之寶的預測市盈率(20倍)相比似乎很貴,但該倍數是由於之前的虧損而遭誇大。從收入而言,美泰估值看起來仍然很便宜,明年預測市銷率不到1倍。

您應該買入美泰嗎?

美泰的業務正回穩,利潤率亦正改善,債務受控,而且8月份導致公司股價重挫的會計問題亦已得到解決。因此,筆者認為,尋求價值的投資者應考慮稍為增持這隻之前受重創的股票。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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