空軍狂放空美債！10年債奇缺 附買回利率崩落負值

MoneyDJ新聞 2021-03-05 11:10:18 記者 陳苓 報導

眾人押寶美債殖利率將續升，瘋狂作空公債；債券價格和殖利率呈反向走勢。空方大舉借入美債放空，讓美債奇缺，週四(4日)在隔夜附買回市場借入美國10年期公債的成本，一度跌至負4.25%。這是非常罕見的現象，代表市場蒙受巨大壓力。

ZeroHedge、路透社、MarketWatch報導，美國10年期公債的隔夜附買回利率，是指需要短期融資的借貸者，抵押美債等安全資產作擔保取得現金時，所需支付的利率。4日該利率一度摔至負4.25%，極為罕見，代表市場龐大的作空潮，讓作為擔保的公債供給陷入緊張。附買回利率通常在特定擔保品需求高漲時，轉為負值。

美國10年期公債的附買回利率通常是正值，但是該利率從1日開始轉負，4日更跌至負4.25%。理論上該利率的最低值、也就是fails rate，應該是負3%，近來走勢跌破此一門檻，意味在附買回市場放款給別人做空公債，不但賺不到利息、還得倒貼，違反了市場的基本運作原理。

Curvature Securities執行副總Scott Skyrm指出，2018年以來，美國10年期公債的附買回利率低於負4.25%，只出現過一次，是在2020年3月13日，當時疫情讓市場大崩盤。奇怪的是，這兩天並未發生危機，此一利率卻大幅滑落。4日尾盤，美國聯準會(FED)介入，釋出10年期公債，化解供給短缺，才讓該利率回升至負0.50%。

Amherst Pierpon首席經濟學家Stephen Stanley說，上週殖利率驟升後，空軍湧入長天期公債市場放空，讓作為擔保的美債供給緊張。眾人作空債券，可能是要替通膨升溫和借貸利率走高避險。

美銀全球團隊認為，面對此種情況，FED最可能的做法是在3月利率會議召開時或之前，把超額存款準備金利率(IOER)調高0.05%、甚至0.10%。也有人指出，10年債殖利率飆不停，可能會促使FED實施殖利率曲線控制( yield curve control、YCC)。

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