《研究報告》聯準會若升息 債券資產看漲

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【時報-台北電】升息不利債券表現,但歷史經驗顯示聯準會升息後,債券資產多數呈現上漲。國泰投顧統計1999年以來,過去美國聯準會三次升息經驗,發現升息前三個月多數債券呈現下跌走勢,惟升息後半年、一年全數呈現上漲走勢,其中又以新興市場債、可轉債、高收益債、亞洲投資級債表現較佳。

博邁固定收益投資長 Brad Tank即表示,2022年的升息循環只是為了讓先前推出的緊急刺激政策畫下句點,雖不排除各國央行有可能犯下政策錯誤並打亂全球經濟成長環境,但此一情況發生的機率應不大。

除了大陸,主要國家的家庭與企業資產負債表依舊強勁,Brad Tank認為,2022年高收益債券的違約率不會超過1%。企業併購活動攀升可能稍微不利於投資級信用債的表現,但是整體而言,路博邁預期債市波動性將來自通膨與政策的影響,而非信用基本面,故建議投資人可伺機逢低買進。

路博邁也看好新興市場債券,理由之一正是因為先前新興市場債券備受投資人冷落。由於新興市場普遍缺乏醫療資源,且政府推出財政刺激的能力較有限,因此受到疫情的衝擊最為嚴重,相對於美國與歐洲的信用債,目前新興市場強勢貨幣債券的評價堪稱多年來最低廉。

許多新興國家早已進入政策緊縮循環,如俄羅斯的政策利率在2021年已上升一倍,巴西政策利率從2%上調至9.25%。而聯準會才正要起步,歐洲央行與日本央行甚至連想都還沒想過要升息。2022年處於循環中期且持續展現韌性的經濟環境,信用基本面仍將是左右2022年固定收益市場表現的關鍵因素。

鋒裕匯理資產管理表示,2022年即使面臨美國聯準會轉趨鷹派,整體經濟放緩的風險偏低,主因在於政府振興措施持續等,惟須留意勞動力市場緊縮、供應鏈瓶頸等現象。現階段不少高收益債的發債企業盈餘高且現金流為正向,審慎關注高收債流動性。(新聞來源 : 工商時報一黃惠聆/台北報導)