盯緊兩關鍵因素搶便宜股！從Q1季報找「反彈上漲」成長股

楊如鈞
·財經講師
·5 分鐘 (閱讀時間)

作者：精誠金融學院講師 楊如鈞

進入2022年初開始，股市從高點18619點，開始波段盤旋往下，連續兩大波段震盪後無法停止，於4/25又因為FED鷹派訊息不斷傳放出來，導致美股全面收黑，全世界再度往下探底，台股也跟著反映利空，當日大跌404點，拉出長長的黑K棒。

就在巨幅下跌的當天，仍可見到證交所去年大賺，擬配7.2元股息，雙創歷史新高等新聞。同時櫃買中心也緊急喊話，公布上櫃公司基本面穩健，且配息水準優異，呼籲投資人關注基本面表現佳、殖利率高的個股「理性評估投資策略」。

獲利創新高仍可能面臨股價修正

從時間上來看，其實年報於今年3月底年報公布後，很多獲利成長股反而出現大跌。很多人認為是因為遭美科技股大跌拖累、預期FED升息、俄烏戰爭、疫情再度擴散等負面消息因素所致。

筆者認為最主要因素，應該是獲利連續創新高時，投資者對未來成長過度樂觀，股價已提前反應未來成長，導致股價已經太貴，所以早就埋下大跌的因子。例如陽明(2609)在110/7/7上漲到最高價234.5元，股價淨值比高達12.6倍、長榮(2603)在110/7/6上漲到最高233元時，股價淨值比高達8.8倍，股價大幅上揚，已提前反應未來的獲利能力。

同理，從防疫概念股，早在109年6月獲利仍在創新高時起跌、貨櫃三雄亦在110年7月獲利仍在創新高時起跌，就已是最實質的證據。

這些上漲到昂貴價者，目前都已經輪流進入大幅修正。開始從昂貴價緩步回檔，極有可能會跌回到合理價區。在合理區的價位，逐漸建立市場共識後，長期投資人及短線投資客，終於取得共識，才有機會開始築底，這是一個緩慢的過程，可能需要很長一段期間。

上漲超過昂貴價，股價修正幅度常超過5成

從過去案例大量分析驗證結果，投資人認為最好狀況已經結束的族群，在獲利仍處在創新高時起跌，常常最大跌幅至少都超過5成以上，累計下跌幅度如：

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  • 恆大(1325) 跌幅-82%

  • 熱映(3373) 跌幅-81%

  • 瑞基(4171) 跌幅-81%

  • 立積(4968) 跌幅-75%

  • 聰泰(5474) 跌幅-75%

  • 愛普(6531) 跌幅-71%

  • 圓剛(2417) 跌幅-71%

  • 申豐(6582) 跌幅-70%

  • 南帝(2108) 跌幅-69%

  • 圓展(3669) 跌幅-68%

  • 長榮(2603) 跌幅-63%

  • 富邦媒(8454) 跌幅-61%

  • 中櫃(2613) 跌幅-57%

以恆大(1325)為例，說明獲利創新高，股價已開始起跌：恆大受惠防疫，獲利營收剛開始大幅成長，股價已飆漲，最高點發生在109/06/10日216元，股價淨值比高達9.97倍、本益比高達118倍，當時已公布Q2季報，單季EPS僅1.45元，近4季EPS為1.75元，股價明顯是提前反應未來獲利。

之後於11/12公布Q3季報，單季EPS為8.03元，近4季EPS為16.79元，獲利較上一季成長9.59倍，股價卻已經大幅下跌至121.5元，下跌-43%。110年3月公布年報，年度EPS為23.15元，獲利更高了，股價卻更低跌到93元，此時已累計下跌56%，仍不是最低。直到110/10/5股價跌到38元股價淨值比1.11倍，可以說是跌到淨值附近才正式築底，累計跌幅高達-82%，跌幅十分驚人！

恆大歷史股價
恆大歷史股價

當跌到合理價之下，具備大幅上漲條件

很多人喜歡將股價波動比喻為老人與狗，當股價漲太多，漲到昂貴價將會回檔到合理價；當股價因過度恐慌跌到便宜價之下，也將會大幅上漲。

同樣從已經發生案例，當股價跌到合理價之下，甚至跌到便宜價，反彈上漲的幅度也很驚人。

以下舉例從昂貴價大跌至便宜價後的反彈，例如：

  • 恆大(1325) 110/10/5從1倍淨值比附近築底反彈，上漲約 62%

  • 瑞基(4171) 110/10/18從3倍淨值比附近築底反彈上漲110%

  • 聰泰(5474) 110/10/14從2.5倍淨值比附近上漲 44%

  • 圓剛(2417) 110/12/31從1.25倍淨值比附近上漲 57%

  • 長榮(2603) 110/10/18從2倍淨值比附近上漲 74%

  • 中櫃(2613) 111/1/26從1倍淨值比附近上漲 93% ... 等等。

瑞基從昂貴價跌到便宜價後大漲
瑞基從昂貴價跌到便宜價後大漲

大跌至合理價至便宜價，優質股可能會大漲，必須注意「這兩件」關鍵因素

  1. 當連續出現多次公布獲利營收成長，股價卻下跌破新低，此階段為利多下跌慣性。多次發現大幅上漲前的重要訊號，原先發布利多就下跌的慣性需要出現重大改變，轉為利多上漲。有些公司營收若已經轉為衰退，需要出現利空反而上漲的新慣性。 此為跌幅超過5成以上暴跌股的重要築底現象。

  2. 季報優良股票，當股價回檔到合理價之下，甚至便宜價之下，會在之前N倍淨值比起漲區附近，出現築底現象，較有機會大幅反彈。

在股市大幅往下修正後，投資人需要的是細心挑選，股價處於合理價至便宜價區的優質股。

5/15前將公布第1季季報，投資人要領先判斷屆時公布季報將成長者，可以從年報獲利年成長率超過20%且1~3月累計營收年成長率超過10%中挑選。

筆者偏好布局低基期股，從中挑選目前股價接近於合理價~便宜價區，若是大跌到近起漲區N倍淨值比附近可以多加關注。在5月季報公布前後應相對有機會。以下是筆者篩選出目前關注的低基期股票，可以長期觀察。

楊如鈞製表
楊如鈞製表

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