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瑞信債券淪壁紙、清償順位竟低於股東 歐債不妙？
MoneyDJ新聞 2023-03-20 14:48:30 記者 郭妍希 報導
瑞士信貸(Credit Suisse)警告，被瑞銀(UBS)併購後，該行價值160億瑞郎(172.4億美元)的債券將歸零。這個消息大出市場意料之外，恐令歐洲債市陷入動盪。
英國金融時報、路透社等外電19日報導，在瑞士政府的撮合下，瑞銀決定斥資30億瑞郎出手併購瑞信。根據瑞士金融市場監管機構(Finma)的命令，瑞信相對高風險的額外一級資本(additional tier one, AT1)債券面值將減記至零，藉此增加核心資本。
瑞信表示，瑞士當局釋出瑞銀併購案的最終細節時，該行才被告知這項決定。彭博社報導，這可能讓市值2,750億美元的銀行融資市場陷入動盪。
金融時報引述多名涉及談判詳情的人士報導，AT1債券價值歸零恐帶來深遠影響，也可能引發其他銀行債的拋售潮。一名瑞信AT1債券持有人表示，Finma破壞資本結構的決定，將對所有瑞士金融債券造成長期影響。
一名銀行家說，考慮到瑞信債權人的損失比股東嚴重，這項決定將成為歐洲債市夢靨。AT1債券一般由專業債券投資人及避險基金持有，也深受亞洲散戶及財務管理投資者歡迎。
Axiom Alternative Investments研究部主管Jérôme Legras說，瑞士當局公然打亂債權清償順序，還決定犧牲債權人來嘉惠股東，勢必會讓市場大受震撼。
Aquila Asset Management固定收益投資組合經理人Patrik Kauffmann痛批，「這件事完全沒道理.....股東價值才該歸零，ATI債券的清償順序明顯高於股票。」
瑞信AT1債券價格19日稍早一度因市場謠傳瑞信股東將因瑞銀出手併購獲得一些補償後跳高，人們原本期待，瑞信債權人有望獲得保護。這些債券週末前已落入危難領域(distressed)，當時人們對瑞信財務極度擔憂。
AT1是一種應急可轉債(contingent convertible bond，簡稱coco)，可在銀行陷入麻煩時轉換成股票，在2008年全球金融海嘯促使當局改革監管機制、敦促銀行提高資本後出現。AT1是歐洲風險最高的銀行債，提供的殖利率高於較安全的債券。
(圖片來源：瑞士信貸推特)
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資料來源-MoneyDJ理財網
