焦點股：AI伺服器散熱再出奇兵，協禧跨儲能、軍工爆發力強

【財訊快報／江文勝】協禧(3071)為散熱系統廠商，生產交/直流向風扇、散熱模組等，此外，以自創品牌「ADDA」行銷全球，營運比重中工業設備(含車用、儀器、設備應用)營收比重近七成，其中車用比重最高佔其中34%，家電、伺服器/網通約各占一成，這樣的營運發展與萬在(4543)相似，萬在營運以汽車空調散熱為主，約佔9成，其他1成才跨到伺服器散熱，兩家公司皆為電動車及AI伺服器散熱雙題材的受惠股，甚至協禧還將觸角伸向充電樁及無人機散熱等儲能及軍工領域，近年來在連續購併案發酵下，獲利一路走高。目前車用風扇主要應用在影音娛樂、中控台與座椅等內裝，出貨給歐美Tier 1客戶，再間接供Tesla，已成功打進Tesla供應鏈及其他歐美車廠。接著協禧去年取得某韓系電池廠的新認證，該韓系電池廠供應福斯、Tesla、奧迪和通用等車廠電動車電池，Tesla第二季交車量大爆發，協禧是隱藏版的Tesla供應鏈，有機會異軍突起。另網路設備、機上盒、網通、伺服器所需的散熱佔營運比重14%，不但直接受惠美國總統拜登提出420億美元全美高速網路的預算龐大商機，還有AI產業爆發帶來的伺服器散熱需求，其他如晶片散熱模組也與AI產業發展息息關關，網通及AI趨勢成為電動車之外的另一股成長大動能。

此外，協禧研發費用持續提高，並投入新產品及新應用領域開發，目前已開發出防水、防潮、防塵、絕緣、防震的低壓灌膠風扇等新產品，成功拓展應用領域到無人機的散熱，也成功跨足軍工產業。值得一提的是，為擴大規模陸續啟動購併(合併)可帶來長多效應，如2017年底，協禧為擴大規模，收購日本三菱電機旗下MelcoTechnorex Co.,Ltd，MelcoTechnorex主要產品，包括促動器、感測器、光導設備、風扇和精密電氣部件。2017年EPS為1.2元，收購MelcoTechnorex效應2018年開始發酵後，獲利緩步走高，2018～2022年的EPS分別為1.61元、1.81元、1.82元、1.86元、2.08元。

接著2022年6月，為了將散熱應用領域伸向醫療、儲能設備、充電樁、高速運算產業，協禧取得欣瑞聯(開曼)控股25.081%股權(餘74.919 %股權協禧擁有優先承購權)，其中欣瑞聯科技主要專業研發，製造交、直流無刷馬達與風扇是各種通風散熱設備解決方案的專業供應商，全球十大無刷馬達風扇製造廠之一，是各種通風散熱設備解決方案的專業供應商，當中欣瑞聯科技專長就包括應用於高速運算、儲能設備、充電樁等散熱應用。

雖然受到去年取得欣瑞聯(開曼)控股後的管理費用提升，加上第1季是全年營運最淡季，致使今年首季獲利大減，但預估獲利可望逐季走高，且合併欣瑞聯(開曼)控股效應發酵，長線業績可期，未來可望回到成長軌道。協禧在具備多重熱門題材激勵下，股價應有機會突破盤整格局。