焦點股：美國遊艇「疫」外熱銷，東哥遊艇6月營收跳升，全年獲利乘風破浪

【財訊快報／研究員鄭心丹】北美豪華遊艇品牌東哥遊艇(8478)受惠美國市場強勁需求，新船銷售創下13年高峰，目前訂單滿手，公布6月營收突破10億元，達10.16億元，月增239.8%，年增約3%，累計上半年合併營收23.73億元，年增15.7%，創下歷年同期新高。大型豪華遊艇終端買氣旺盛，全年遊艇交期幾已鎖定，東哥遊艇持續推出新產品，且平均尺寸將放大，隨小港廠新產能開出，可望御風揚帆。 亞洲第一大、全球第四大豪華遊艇製造商東哥遊艇，全世界有十多個代理，市場以美洲為主，MarineMax為其美東代理商，歐洲次之，並涵蓋亞洲及澳洲，美國銷售量市佔率超過10%。2020年營收占比，大尺寸遊艇(自製70呎以上)為71%、小尺寸遊艇(代理70呎以下)約19%、其他(銷售配件)為10%。

東哥遊艇今年產能滿載，今年交船數量估計超越去年的15艘，評估大船比重應會提升，整體產品組合表現轉佳，營收也看正向，且亦無去年一次性損失，全年獲利表現有望顯著回升。全球遊艇一年市場規模在240至250億美元。其中，北美地區占65至70%，歐洲地區25至30%，其他地區約5至10%。

2020年受全球疫情衝擊影響，經濟活動及民眾生活模式，都因此有所改變，遊艇產業則因疫情避免群聚，安全、獨立性高的私人遊艇被富豪客群視為「休憩式海上隔離」，促使高端金字塔客群提升消費意願，東哥遊艇在大型豪華遊艇市占居領先地位，受惠下游客戶訂單增加，銷售表現亮眼。

去年已一次性提列美國子公司(MIBW)減損，但目前在手訂單仍達7千萬到8千萬美元，每艘遊艇生產的時間大約介於一年到一年半之間，並陸續接獲明年交付新單，受惠產品組合調整，生產效能持續改善，今年Q1營收較去年同期增加2億元，但費用減少0.59億元，未來費用率可望明顯下降。

繼在高雄小港廠、金福廠，公司已於小港區承租7,800坪鄰近土地，增建第3個廠區，新廠遷入後產線效能將逐步提升，遊艇製造採半客製化計畫性生產，生產製造期較同業接單生產的交期縮短1至2年，且新產品的平均尺寸將放大，有助拓展全球市場，並增添新一波的成長動能。

東哥遊艇表示，未來只專注生產84呎以上的大型遊艇，新加入的小港廠負責80和90呎遊艇生產，金福廠則分工負責100呎到120呎豪華遊艇組裝，產能最大達到每年24艘的小港廠，加上金福廠規劃的10到12艘產能，產能全開最高可達34到36艘，業績將呈倍數成長，法人看好，明年將有大賺一個股本的實力。

全球遊艇需求持續暢旺、小港廠新產能陸續開出後、以及持續推動新船型開發，在三大動能之下，法人預估，東哥遊艇2021年合併營收48.6億元，年增15%，甚至挑戰50億元，由於新船可望集中於第四季認列貢獻，全年EPS上看8元以上，有望創下歷史新高，以東哥的股價與獲利預估計算，目前本益比仍不到10倍，且遠低於國際同業的19倍。

全球海運大爆發，在搶船、搶港、搶遊艇，供應鏈最大者將是大贏家，東哥遊艇主要合作夥伴美國休閒遊艇經銷商MarineMax(HZO.US)，今年業績亮眼，股價最高創下70.89美元，波段大漲八倍多，反觀東哥遊艇股價尚未突破去年高點77元，全球航運股吹起大多頭號角之後，不排除也有一波漲升行情可期。