沃勒稱，美國中性利率未來可能回升，警告財政支出不可持續

【財訊快報／陳孟朔】下任聯準會(Fed)主席的熱門人選、現任Fed理事沃勒(Christopher Waller)24日表示，美國正走在一條不可持續的財政道路上。如果美國國債的供應成長開始超過需求，這將意味著價格下跌和殖利率上升，將對中性利率產生上行壓力，警告不可持續的財政支出可能會改變這一趨勢，影響貨幣政策效力的中性利率在經歷多年下降後，未來可能會上升。沃勒當天向冰島舉行的一個經濟會議發表演說提到，降低中性利率的因素可能逆轉，未來幾年，融資壓力可能推高長期中性利率。不過，現在判斷這種情況是否會發生還為時過早。「如果美國國債供應的增長開始超過需求，這將意味著價格下跌和殖利率上升，將對中性利率帶來上行壓力。美國正走在一條不可持續的財政道路上。」

沃勒說，在短期內，沒有看到任何導致他改變對r*看法的原因。然而，這一點在未來可能會改變，這正是需要密切關注的。

沃勒所說的r*是指中性利率。中性利率是一個理論概念，描述既不刺激成長也不抑制需求的政策設定。它無法即時被觀察到，且估計範圍存在很大的不確定性。沃勒指出，關於r*的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有任何可靠和直接的方法來確定其數值。

長期中性利率r*是今年Fed官員在進行政策討論時的核心議題。Fed官員在3月發布的最新估計顯示，他們對r*的估計範圍是2.4%-3.8%。

目前，Fed決策成員們正在思考美國的中性利率是否已經上升，因為美國經濟對更高利率的反應似乎比他們預想的要小。他們在3月時對中性利率中位數估計在通膨調整後為0.6%，目前聯邦基金利率範圍為5.25%-5.5%，而一年期通膨在掉期市場的定價為略高於2%，照理說Fed的政策應該是強烈具有限制性的，如今美國經濟仍在穩定成長，頗具韌性。

在20日當週初期，沃勒曾表示，儘管最近的數據顯示在通膨方面可能已經恢復取得進展，但是在開始降息之前，他需要再看到「幾個月」的良好通膨數據。如果未來三到五個月的數據持續疲軟，Fed可能會在2024年底考慮降息。沃勒說，最近的物價數據顯示在實現Fed2%的通膨目標方面僅有溫和進展，他給美國最新CPI報告的評分為C+。

沃勒演講備受市場關注，不僅是因為他是擁有FOMC投票權的Fed理事。今年稍早，有「Fed通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos指出，兩年前Fed理事沃勒對美國經濟走向的準確判斷讓其影響力攀升，若川普再次當選，沃勒或將成為下一任Fed主席的有力候選人。