殖利率蠢動?通膨預期飆8年高、債市空單回補潮消退

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MoneyDJ新聞 2021-05-06 12:44:09 記者 郭妍希 報導

原物料、運費飆翻天,投資人密切關注通膨壓力,擔憂聯準會(Fed)可能因而提前削減量化寬鬆貨幣政策(QE)。美國銀行(Bank of America)經濟學家直指,市場如今預期,通膨可能嚴重超越Fed設定的目標(significant overshoot),為2013年削減恐慌(taper tantrum)事件以來頭一遭。分析人士認為,債券空單如今已瘦身、日本投資人購買海外債券的熱潮也消退,若經濟持續亮眼,則預測5月殖利率可能攀高。

MarketWatch報導,BofA Global Research 5日發表研究報告指出,通膨損益兩平率(即名目與實質公債殖利率的差距)疫情剛爆發時崩潰後,就開始穩定攀升,10年期通膨損益兩平率已創2013年削減恐慌前夕以來新高。上個月通膨損益兩平率因為債券價格跳漲的關係而受到壓抑。(註:債券價格與殖利率呈反向走勢。)

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)策略師Marko Kolanovic、Bram Kaplan表示,無論通膨壓力是否為暫時性的,資產經理人應該都不願冒險,會選擇轉換資產配置,以防通膨變得更持久。報告建議,想要躲避持續性通膨的投資人,應縮短存續時間,將資金從債券轉往原物料與股票。

路透社報導,10年期抗通膨債券(TIPS)的通膨損益兩平率5日攀升至2.47%,創2013年4月以來新高,暗示市場預測未來10年每年的通膨平均將接近2.5%。另外,5年期TIPS的通膨損益兩平率則觸及2.695%,創2011年4月以來新高。

BMO Capital Markets策略師Ben Jeffery表示,通膨損益兩平率激增,暗示通膨有部分壓力已開始影響服務業支付的成本。

供應管理協會(ISM)5日公布,4月服務業支付的價格指數從3月的74.0攀升至76.8,創2008年7月以來新高。

彭博評論員Anchalee Worrachate 5日指出,美國10年期公債殖利率4月下跌最多20個基點,有部分是因為日本投資人(例如退休基金)從海外股票轉換至海外債券帶動,截至4月23日為止他們已購入300億美元的海外債券、創2020年11月來新高;預料其再平衡行動大概已結束。

另外,避險基金等動能投資者回補債券空單,也是4月壓抑殖利率的原因。然而,Jefferies、JPMorgan的指標都確認,債市目前的放空程度已沒那麼高。Worrachate認為,債券空單瘦身後,經濟重啟、供給短缺、壓抑的需求、過剩儲蓄可能會在近期提升經濟成長及通膨數字,進而拉高5月的債券殖利率。經濟學家如今預測,10年期公債殖利率將在Q2底攀升至1.71%。

值得注意的是,MarketWatch報導,KKR & Co.全球總經及資產配置主管Henry McVey也預測,今(2021)年底美國10年期公債殖利率上看1.75%、高於先前預估的1.5%。

不過,McVey強調,通膨激增現象可能是短暫的,債市通常會高估通膨初期的持久性,先前兩次復甦期,10年期公債殖利率、通膨損益兩平率早期的升幅都是最大的。

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資料來源-MoneyDJ理財網