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殖利率失速大漲 Fed傳聲筒：軟著陸備受威脅
MoneyDJ新聞 2023-10-04 14:04:32 記者 郭妍希 報導
華爾街日報(WSJ)素有「Fed傳聲筒」稱號的記者Nick Timiraos直指，美國長債殖利率突然飆升至16年新高，令經濟軟著陸的期望備受威脅。
Timiraos 4日撰文指出，聯準會(Fed)過去一年半來快速調高短期利率，目的在推升長期公債殖利率以拖慢經濟成長、對抗通膨。通膨終於開始趨緩，Fed也暗示升息循環接近尾聲。然而，近來殖利率失速大漲，Fed得小心願望恐成真。
Timiraos警告，若借貸利率繼續快速攀升，股價隨之下殺、美元更趨強勁，則未來一年美國及全球經濟恐將顯著趨緩，金融市場崩潰的風險也會增加。
Timiraos指出，市場上修美國經濟成長預期、並對華盛頓龐大的財政赤字憂心忡忡，是最有可能推升美債殖利率的原因，但這似乎都非殖利率近來加速跳漲的禍首。外國人、美國當地銀行及投資組合經理人對美國公債的需求下降，都是可能因素。
高盛經濟學家估計，7月底展開的金融環境收緊趨勢若延續下去，未來一年的經濟產出恐因而削減1個百分點。克里夫蘭聯邦儲備銀行總裁Loretta Mester 3日對記者表示，這會削弱Fed今(2023)年稍晚升息的理由，「我們必須持續觀察。」「這些跳高的利率將對經濟產生衝擊，央行進行貨幣決策時，必須將之納入考慮。」
美國財政部長葉倫(Janet Yellen)也在3日表示，現在就認定美國未來將面臨利率持續偏高環境，實在言之過早。她說，「促使我們相信利率將保持低檔的結構性力量依舊存在、絲毫未變。」
軍備競賽、人口將終結QT？
《資本戰爭：熱錢如何重塑全球金融、撼動股市、左右大國爭霸》(Capital Wars: The Rise of Global Liquidity)一書作者Michael Howell相信，Fed終將被迫放棄量化緊縮貨幣政策(QT)，反手擴表一倍至超過16兆美元。
Howell 6月28日在金融時報撰文指出，先進國家將面臨全新財政壓力，因為軍備要求、人口結構會提高必要支出，稅基卻因高薪勞工退休人數增加而日漸減少。最重要的是，在國際租稅競爭(international tax competition)下，大幅拉高邊際稅率(marginal rates，每增加一單位所得所適用的稅率，又稱為級距稅率)幾乎是不可能的事。
舉例來說，美國未來十年平均每年得出售2兆美元公債，勢必需要Fed襄助。美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office, CBO)最新估計顯示，2033年Fed持有的美國公債須從目前的近5兆美元上升至7.5兆美元。Howell認為CBO對財政支出的估計恐過低，尤其是在國防開銷方面。更實際的數字，大概需要Fed持有至少10兆美元公債。按比例計算，這相當於Fed得將目前8.5兆美元的資產負債表擴增一倍，意味著Fed提供的流動性將連續數年出現雙位數成長率。
(圖片來源：聯準會)
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資料來源-MoneyDJ理財網
