標普500指數創新高 策略師提醒謹防落入估值的「陷阱」

隨著標普500指數(^GSPC) 創下歷史新高，華爾街自然而然地展開了關於股票是否過高估值的辯論。

然而，多位策略師本周告訴Yahoo財經，市場歷史表明這些擔憂最終是不合理的。

花旗美國股票策略總監Drew Pettit特告訴Yahoo財經：「當我們看市場倍數和未來回報之間的關係時，實際上是不存在的。過去20年來，回報與本益比之間的相關性幾乎為零。」

根據花旗最近的研究，標普500指數目前的本益比約為22，位於過去20年典型估值的第92百分位。

花旗的股票策略團隊表示，這一估值是對他們對股票樂觀前景的一種「普遍反對」。由Scott Chronert領導的花旗團隊預計，該指數將在年底達到5,100；上周五，標普500指數收盤為4,891。

BMO首席投資策略師Brian Belski也持有相同看法。

他不喜歡對估值進行判斷，因為這是一種「陷阱」。

Belski表示：「估值實際上是未來表現最差的指標。太多人看著市場，想要做這些更廣泛的市場判斷。他們並沒有很好地看待市場的基本組成部分。畢竟，股市是一個股票市場；你不會買下整個市場。」

為此，花旗辯稱，即使高估值被用作不購買股票的理由，將現在的標普500指數估值與歷史上的早期點進行比較，就像是在比較蘋果和橙子。

Pettit指出，由於指數每季度重新平衡，淘汰表現疲軟的公司並加入新興公司，標普500指數的組成現在與10或20年前不同。例如Uber於去年12月加入該指數。這家共乘巨頭的股價在過去一個月上漲了5%。

Pettit表示：「現在的估值中有比以前更多的增長，」指的是科技在指數中的增加比例。

符合Pettit觀點的是，蘋果 (AAPL)、谷歌(GOOGL, GOOG)、微軟 (MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Meta (META)、特斯拉 (TSLA)和輝達 (NVDA)等七家大型成長股，「七巨頭」推動了2023年標普500指數的大部分漲勢。

在最近的股市反彈中，根據Yahoo財經的Jared Blikre的分析，除特斯拉外，今年1月觀察到的近90%的增長也是由這些同一家科技公司推動的。所有這些公司的估值都高於標普500指數。

據FactSet的數據顯示，這六家領頭股還預計將占據標普500指數第四季的所有盈利增長，預計這一組的盈利將較去年增長53.7%，而標普500指數的其餘部分將下降10.5%。

花旗的團隊還拆解了一個新的估值指標，將今天各公司的估值與過去進行比較，替換成最重要的行業特定指標，例如對於銀行而言是帳面價值。

使用這個估值工具，花旗發現標普500指數的估值更接近19，確切地說是19.1。這將使估值在歷史上處於第78百分位，與自2016年以來的估值範圍相符。

該公司認為，這更好地將指數分割為其構成部分，類似於Belski的說法，即股市實際上是一個「股票市場」。

在這種估值情況下，Belski表示，標普500指數「看起來並不那麼昂貴，但這並不意味著它便宜」。

Pettit說：「以19倍的價格，這只意味著你需要良好的盈利增長，股市才能從這裡上漲。只要你認為盈利在增長，朝著正確的方向發展，你就可以支付19倍的價格來購買股市。」

根據FactSet的數據，市場共識預計2024年標普500指數的盈利將增長近12%。這將標誌著自公司盈利在2021年隨著後疫情恢復而激增以來的最大增長。

Belski表示：「目前關於股市增長的言論是增長將放緩。」

「這正是去年正在發生的故事，相同的言論，實際上沒有任何分析證據表明我們看到任何形式的盈利放緩。」

(本文譯自Yahoo Finance，撰文者：Josh Schafer)