星展銀估第四季經濟U型復甦 全年GDP0.5%不變 上修明年通膨率

星展銀行今（12）日下午舉行第四季經濟展望線上說明會，認為台灣已經走過低谷，本季經濟成長有望呈現U型復甦，維持全年預測GDP0.5%不變。此外鑒於中東衝突升級，直接影響油價不大，但後續關注禁運或地緣政治風險，仍調高明年通膨預測，將2024年預測從1.4%上調至1.7%。

馬鐵英認為，GDP年增率將從第二季至第三季的1%升至第四季的2%，然後從明年第一季起進一步升至3-4%。2024年GDP成長預測保持不變為3.5%，整體而言，台灣經濟已經走過低谷，步入溫和復甦軌道。認為央行態度謹慎，楊金龍說高通膨成為新常態，之後貨幣政策將會比較謹慎。

房地產方面，在利率上升和貸款條件收緊的推動下，馬鐵英認為，台灣的住宅房地產市場已進入調整週期，營建業投資動能不足。房市上認為央行也會呈現「偏緊」的信用管制措施。此外第四季消費成長預計放緩。但由於勞動市場狀況依舊穩健，因此整體消費成長仍可望維持在健康水準。

物價方面，星展對今年的通膨預測仍為2.3%，但將2024年預測從1.4%上調至1.7%。預計今年第四季CPI將維持在2%以上，2024年第一季開始回落至1.5-2%的區間。食品通膨風險值得關注。聖嬰現象可能會強化颱風的影響，增加農業損失風險；也可能會在未來幾個月導致全球糧食價格上漲，透過進口管道推高台灣的食品通膨。油價上漲也是一項風險。鑒於中東衝突升級，雖然不換直接石油生產國，對油價直接影響不大，但若接下來以色列對伊朗采取報復行動，或美國對伊朗實施更嚴格的制裁，如禁運等，均可能擾亂其石油供應，導致全球油價上漲。

出口有望在第四季恢復個位數正成長，科技出口的推動力將大於非科技出口。全球智慧型手機和PC庫存預計將在年底前清空，使得各大企業能夠推出新產品型號，吸引消費者升級，並加速汰換週期。

此外，ChatGPT的應用正在刺激對生成式AI的投資，推動對高效能GPU和優化半導體設備的需求增加。鑑於台灣在全球先進邏輯晶片生產中的主導地位，可望成為人工智慧相關晶片需求的主要受益者。非科技出口尚未表現出明顯的復甦跡象，9月還在萎縮。

不過，星展認為， 投資在第四季仍將表現疲軟。台灣製造業整體庫存出貨比持續回落，但仍略高於歷史正常水準。去庫存可能會在第四季持續下去，從而在今年年底前消化庫存，並自2024年第一季開始恢復生產。

此外，隨著台灣企業積極追求供應鏈多元化，對外直接投資持續跑贏外國直接投資，也意味着淨投資差額的擴大。

整體而言，台灣經濟已經走過低谷，步入溫和復甦軌道。潛在風險主要將來自全球經濟放緩、美國對中國的技術管制，以及中國對台灣的貿易限制。全球金融條件的持續緊縮、宏觀景氣的低迷可能會限制消費者和企業對電子產品的需求，特別是智慧型手機和個人電腦的汰換需求。同時，中國電子企業持續取得先進晶片的技術進步，美國晶片公司亦持續向中國市場供應客製化AI晶片，可能導致美國進一步收緊對中國的技術管制，拖累全球半導體產業的復甦前景。中國對台灣的貿易限制也是一項潛在風險。若兩岸ECFA終止，將影響台灣對中國的非電子產品出口。在ECFA早收清單下享有關稅減免待遇、並高度依賴中國出口市場的產業，例如石化與機械，受到的影響可能最大。

• Yahoo財經特派記者 葉憶如：22年財經主流媒體資歷，從2000年Web1.0泡沫化到Meta元宇宙Web3.0，見證台灣大小企業集團興衰史，歷經國際5次金融危機。認為金融即生活，無所不在，再難的理財知識要淺白的說。無論老小都該理財，你不理財，財不理你。