易華電Q4業績估略低Q3；明年則先蹲後跳

MoneyDJ新聞 2019-12-16 10:45:09 記者 王怡茹 報導

COF基板(薄膜覆晶)供應商易華電(6552)11月營收2.28億元，月減9.20%、年減3.73%，為近13個月低點。展望後市，法人預期，目前大小尺寸面板COF市場皆在調整階段，第4季業績恐不如第3季；不過，公司封存的20KK產線將於本月重啟，並於明(2020)年第二季正式投產，搭配終端消費回溫、面板廠庫存調整告段落，全年將呈先蹲後跳格局。

易華電成立於1973年，目前為全球5家軟性COF基板廠商之一，母公司為長華電材(8070)，持股42%。產品製程部分，包括單面傳統蝕刻法(Subtractive，產能20kk/月)、單面半加成法(Semi-additive，產能達40kk/月)、雙層法(產能達5kk/月)；從終端應用來看，目前應用於小尺寸面板COF占公司營收比重逾5~6成、大尺寸則約3~4成。

易華電第3季營收8.15億元，季增2.02%、年增59.47%，連續五季創高；毛利率31.13%，優於2018年同期的20.19%；營益率23.37%、亦高於2018年同期12.10%，稅後淨利1.67億元，EPS為1.67元，創歷史新高；前3季營收23.46億元、年增88.26%，EPS為4.55元、為同期最佳紀錄。

易華電11月營收2.28億元，月減9.20%、年減3.73%。法人分析，第四季向來是傳統旺季，但公司2019年10~11月業績表現有壓，主要則可區分成兩大塊來看，首先在小尺寸部分，除受美中貿易戰干擾外，在4G往5G轉換階段，客戶降低備料也有影響；而大尺寸方面則是因面板廠產能過剩、庫存水位偏高，在大小尺寸產品皆有雜音下，第四季恐旺季不旺，估略遜於第三季。

展望2020年，公司預期，受傳統淡季因素影響，下季業績仍偏淡，惟第二季起隨面板廠庫存調整告段落、5G進入商轉，可望逐步復甦。就需求面來看，大尺寸面板COF產品需求估較2019年小幅成長，小尺寸面板COF產品部份，使用在手機部分持平，然在在手錶等穿戴式裝置的成長性較大，整體來說將穩定向上。

在產能規劃上，易華電本月將重啟20kk的傳統蝕刻法封存機台，每月預計增5KK，未來產能可提升到40KK(加計原本的20KK)，預計2020年第二季正式投產，主要生產大尺寸面板COF產品；法人推估，屆時每月可貢獻約6,000~8,000萬元營收。

整體來看，法人預期，易華電2019年營收可望站上30億元大關，EPS估5.5~6元間。展望2020年，儘管OLED滲透率持續提升，同時COP(塑膠基板覆晶封裝)技術短期內尚有良率問題待克服，因此智慧型手機採COF封裝仍是主流趨勢，相對易華電將持續受惠，再加上搭配新產能開出，2020年營收年增率上看雙位數，且因產品組合優化，毛利率估維持30%左右水準，全年營收、獲利可望續創高。 資料來源-MoneyDJ理財網