明年AI、債券還夯嗎？ 2024投資前景這樣看 feat.路博邁投信投資長王昱如

美國聯準會2024年何時降息是當前最受矚目的話題。一個說法是11月美國總統大選，要解除美國民眾對高利率的抱怨，需要預留6個月的政策發酵期，所以第一次降息時機點可能會落在5月。除了利率變化，明年全球多個國家大選，為各國決策增添複雜性，工商時報《市場觀測站Podcast》本集來賓路博邁投信投資長王昱如Naomi形容，2024將是生龍活虎、變化更大的一年！

「2024是龍年，龍的諧音是Long，一個字就說明了2024可能會遇到的市場環境！」Naomi指出，可以從「Long」的概念來觀察明年可能會有的三大「Longer」發展。

第一，是利率可能維持在較高水準更長的時間。美國經濟在今年第四季已看得出「軟著陸」機率大增，市場並無劇烈衰退風險，通膨繼續緩步下滑，然而由於服務價格僵固性高，已經上調的薪資、已經漲價的餐飲、上漲的房租等，都很難隨著通膨緩降而滑落，物價仍將停留在高位，連帶使得聯準會暫時缺乏降息誘因。

第二，是觀察強勁消費是否延續更長時間。Naomi指出，目前美國強勁的消費力支撐美國經濟沒有發生硬著陸的風險，而這股力道是否會延續更長時間，也將左右股債配置的選擇。

Naomi在訪談中分析，今年美國和其他較多由服務業而非製造業導向的經濟體展現韌性，主要歸功於失業率較低和消費者在疫情期間累積了超額儲蓄。雖然這些超額儲蓄隨著時間正在縮減，不過在今年金融資產及房價上漲的推動下，美國家庭財富顯著成長，可望為消費提供緩衝。路博邁投信預期，消費力道會成為2024年經濟的觀察重點，另外就業市場是否回軟亦是關鍵。

第三，是政策分歧恐將延長。Naomi指出，這不只是經濟情勢和貨幣政策的問題，2024年全球許多個國家相繼舉行選舉，1月由台灣大選揭開序幕，一路到11月美國大選壓軸，期間市場可能反覆受到政治風向干擾，為各國決策添加複雜性。政府財政重心可能會從支持消費轉向振興產業活動，無論是決策過程中的激烈競爭，或是可能出現的翻盤結果，都將影響未來一年各國股匯市的表現。

所以在利率維持偏高水準、就業與消費能否續強以及政策維持分歧的這三大「longer」的主題之下，2024勢必是生龍活虎、變化比較大的一年！

雖然總經環境變數增加，Naomi也表示不用太過擔心，因為當經濟放緩的時間越往後延，市場就越能意識到減速的可能性。當企業有越長的適應緩衝期、充裕的準備時間，也有望使經濟放緩的速度變得更溫和，對金融市場衝擊更小。

倒是2023年很搶手的債券市場，如今升息循環幾可確定告終，利率風險降低，整體收益相對有撐。路博邁投信認為，2023年債券市場的走勢，其實主要是由供需轉變而非基本面帶動。Naomi舉例說，在2023年初，幾乎所有策略師都預測美國經濟將在2023年衰退，信用利差卻仍然收窄，「一部分原因在於不少企業早在前一年就趁利率還低時搶先發債，進而使得2023市場供給減少！」2024適逢大選年，財政政策可能隨時變動，投資人更須靈活調整債券投資策略，才能掌握獲利機會。

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