日本股市重返榮耀 到底漲什麼？

作者介紹 : 【股狼球隊】

日本股市日經225指數睽違34年再創新高，象徵日本從泡沫經濟破滅的長期低迷復甦、再創巔峰。

上回全球投資人垂涎日本股票時，播放卡式錄音帶的Walkman隨身聽還是時髦玩意兒。隨著日經指數終於攀越34年前的高峰，日股再度吸引外國投資人注意。東京股市日經225股價指數22日攻克39,000點大關，收在39,098.68點，超越1989年12月29日締造的38,915.87點先前收盤最高紀錄，盤中更一度躍上39,156.97點新天價。

新年新氣象然後股票市場噴出新高度，這是2024年甫開始就令人驚喜連連的日常橋段，其中以日本股市暨去年漲幅逾3成後，今年第一季才剛過半而已又強漲了超過15%，究竟日本市場出現了什麼變化?有什麼樣的本事可以推升股價指數上漲?今晚的投資分享就從這重新成為全世界投資人關注焦點的東北亞國家說起。

日本在經歷90年代經濟泡沫，以及一連串錯誤的政策後，長期不景氣與之畫上等號。投資市場亦然，日經指數也從1989年的近39000點一路連年下滑至2003年的7600多點位置，可以說怎麼買就怎麼套，大虧小虧怎樣都是虧。前因後果這邊就不贅述了，那究竟它是從幾時開始出現改變契機，這一切我想要從已故首相安倍晉三的安倍經濟學開始說起。

安倍2012年第二度上任總理時，日本正處於受2008年金融海嘯後經濟衰退影響，這時提出了使用以下「三支箭」，促使日本從長達20年的經濟停滯中復甦的政策：

一、極度寬鬆的貨幣政策

日本使用寬鬆貨幣政策早已經不是什麼新聞了，這次更是下足猛藥使用負利率(對於垂死之人不這樣不行)，以降低消費者與企業的借貸與消費成本。

二、積極的財政支出

像是基礎建設的支出與減稅，甚至申辦奧運會等方式。

三、結構性改革

日本一直以來固有的企業文化也是使之進步停滯不前的緣故，像是開放外國勞動力，以及女性職場就業環境改善等。另外就是在既有優勢下扶植新的產業，強化與世界各國貿易關係。

很多人對於安倍經濟學的看法褒貶不一，但不可否認的日本經濟確實較過去幾年來的有彈性且強韌許多(足以抵擋疫情)，從下圖日經指數走勢很明顯就可以看的出來變化。從藍色圈圈所示的2012年起漲點一路狂奔，雖說這幾年大多頭行情全世界都在漲，但日本股市漲幅不若人後，這兩年更是名列前段班並收復失土創下歷史新高。

基本的養份有了，但這樣股市就一定會漲嗎?其實那倒也未必如此，就我的觀察後面還是有很多條件配合造就了今天的現況。

一、尚未轉向的寬鬆政策

過去幾年世界各國皆寬鬆直到2022年為止，受到通膨影響先後開始進入升息循環。緊縮的資金環境自然不利於股市發展，但日本並沒有轉向升息，依舊維持超寬鬆的貨幣政策直到現今。

二、美中關係惡化

美中關係近年發展急轉直下以後，做為美國在亞洲地區的最主要盟友與灘頭堡的日本，就越發受到關注。無論是資金的轉向、國際地位的提升等都是顯而易見的。

三、產業發展

日本近年產業發展變化迅速，在既有強大的工業基礎優勢下，儼然已是許多科技領域的關鍵技術領頭羊。如近年投資焦點的半導體產業，許多材料與儀器設備等，都必須依賴日本廠商的支持(中國半導體發展的軟肋)。

四、基期偏低

大家都朗朗上口的日本經濟失落二、三十年，股價指數與資產價格長期跟世界各國比較也著實偏低，像是投資巨擘巴菲特就因此的投入大量資金。

結論

短期間看起來日本股市的飆風還沒有停歇的打算，也許短線漲多會有回檔修正，但仍是可以考慮分批承接，像是DXJ與EWJ等日本ETF就是蠻好的切入標的，惟需注意貨幣政策轉向與AI半導體過熱修正(漲幅過大)，屆時才會有較大的風險。

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