日本壽險商即將揭曉投資計畫，可能購買更多日本公債

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，在負利率結束之後，今年日本壽險商可能會購買更多的國內主權債券。日本企業將從本月開始公佈新財年投資計畫。全球投資者密切關注資產合計達兆2.6兆美元的日本壽險業者的計畫，同時，這些壽險商是否會匯回資金尤其受到關注。考慮到相關的保護成本，預計保險商還將繼續出售對沖日圓升值風險的海外債券。

1月份許多保險業者表示，由於殖利率低，他們暫緩購買日本公債。日本央行3月份取消了負利率和殖利率曲線控制計畫，預計將在今年稍晚時進一步升息。金融媒體數據顯示，30年期日本公債殖利率今年已上漲近30個基點至1.92%。

三井住友信託銀行市場策略分析師Ayako Sera表示，超長期證券殖利率正在接近2%，這是適合壽險公司買入的水準。然而，由於很難看到日本債券的回報率超過2%，他們也會增持一些沒有對沖的海外債券。

富國生命保險相互會社、明治安田生命保險公司和日本郵政保險有限公司都在1月時表示，日本央行貨幣政策存在不確定性的情況下，他們會暫緩購買國內主權債券直到殖利率上升。

根據金融媒體採用日本證券交易商協會數據作出的估算，在截至3月31日的財政年度中，壽險和非壽險公司淨購買了4.4兆日圓（290億美元）日本債券，之前一年為5.8兆日圓淨購買量。根據財務省的最新數據，壽險公司在2023財政年度淨減持了2.4兆日圓的外國債券，前一年創下了14兆日圓的減持紀錄。

昂貴的對沖成本使得過去幾年壽險公司規避有對沖外債。雖然美國和日本10年期公債殖利率之差仍約為3.5個百分點，但在計入外匯波動對沖成本後美債回報率變為負值。

Nissay Asset Management Corp固定收益投資總經理Eiichiro Miura表示，壽險公司也可能會表示購買外國主權和公司債券而不進行貨幣對沖。雖然利差仍然較大且聯準會預料僅漸進式降息，美元兌日圓不太可能大幅下跌。日本央行升息未能提振日圓，這也是沒有進行外匯對沖的一個原因。