日圓若升值，會啟動又一波日股爆買潮嗎？

日經平均股價自 7 月起達到歷史新高，這是自泡沫經濟破裂後，第一次衝出新紀錄。推升漲勢的主因，是從今天春季開始大量湧進日本的外資。這一波美國利率爆升、以及日圓貶值的兩大趨勢已經開始漸近尾聲，對日本股市的分析也變得容易解讀。日本經濟新聞認為，接下來正要拉開序幕的，或許是日股的下一波搶購潮。

TOPIX 指數在 2023 年上漲逾 25%，遠超美國標普 500（逾 18%）、歐洲 Stoxx 600（近 7%）的幅度。即使以美元角度來看，漲幅仍有 12%，略低於美國股市，而與歐洲股市（美元計價上漲 10%）相近。

7 月後日本股市有一段漲幅，但在美國長債殖利率一直飆升的背景下，日股的漲勢也受到限制。但近期市場普遍認為美國可能即將結束升息，外資回流日股的傾向也開始越發明顯。

據報導，以日經平均期貨為例，累計 11 月到 22 日為止，在日本時間上午 8:45 到下午 3:15 的價格波動下跌 240 日圓、但在海外交易時間，也就是下午 4:30 到隔天早上 6:00，則上漲了 1540 日圓。這波上漲幅度甚至超過 5 月及 6 月（1300 日圓左右）的水準，是今年漲幅最大的月份。

然而，這類型屬於短期資金的外資，只要市場風向一變，就會迅速選擇獲利了結而賣出，對股價造成壓力。因此真正的關鍵點還是在中長期投資者的動向。

反直覺邏輯：「日圓升值」也會成為吸引外資的因素嗎？

「日圓升值」原本是對出口（外銷）為主的個股不利，但現在反而可能成為吸引外資的因素。為什麼？

Invesco 的全球股票基金經理 Steven Annes 認為，

而且，日圓對美元今年已下跌超過 10%。不做匯率對沖的長期投資人，就會憂心美元計價的投資表現不佳，這也是日本股市會下滑的原因之一。

德意志銀行集團的資產管理事業 DWS 表示，「無論從基本面還是技術面來看，日本股市都有很多優勢」。若把日本、美國和歐洲股市的上漲，拆解成每股盈利（EPS）、和本益比（PER）的成長，日本在這兩方面都領先歐美。DWS 認為，即使對歐元，日圓也不太可能迅速貶值，「現在投入日本股市都還是值得的」。

Annes 表示，

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