日圓的故事–全球最神秘的經濟體日本的發展興衰史

作者介紹：微股力達人 - Kuma股海悠遊

日本一直都是台灣最愛去的國家之一，隨著日本宣布邊境解封，許多國人躍躍欲試。剛好日幣現在也非常弱勢，前往購物有相對更好購買力。在金融這個領域，日本是非常特殊的國家，甚至討論亞洲的時候常常都會有亞洲（不含日本）這麼一個選項，到底日本國家經濟的興衰是如何產生的，從投資的角度，日圓現在是否為好的買點？

日本經濟高速成長期 - 二戰後重建

時間來到二戰結束的那年，被投放兩顆原子彈而滿目瘡痍的日本面臨百廢待興的局面，唯一本土沒有戰火的老大哥美國出手救援扶持日本，1945 到 1952 年美國接管日本之後，幫助日本進行各種改革。除了幫助日本民生恢復秩序，發生韓戰後也向日本下大量訂單，之後日本趕上全球化及戰後嬰兒潮，從農產品到家電銷售量年年攀升，大量出口給世界各地有需求的國家，尤其是美國。1954 到 1972 年日本的 GDP 平均增加速度超過 10%，比改革開放後的中國還強勁！剛打完二戰的日本人均 GDP 不到 3 千美金，1973 年追到了 1.8 萬美金！

日本高速的發展除了他們的民族性刻苦耐勞之外，還有一點就是他們奇特的政治經濟文化，日本沒有名義上的首都，天皇的居住地就是首都。他們由於信奉天皇加上他們的政治世家、財閥家族都是延續上百年的老字號，也幾乎都是世襲交替的，算的上是全世界最注重血統的民族。白話一點的說，就是他們整個高層文化都是卡在一起，無論是政治還是經濟都是這樣，這對於高速發展的好處在於，他們很樂於幫助彼此，無論內銷互補還是外銷，日本都是很團結的。

逆轉日本經濟成長的開端 - 廣場協議

日本這 20 年高速發展的同時，美國因韓戰、越戰與石油危機，此時正面臨著很大的經濟問題。1973 年美國宣布美元與黃金脫鉤正式脫離佈雷頓森林體系，接著兩次石油危機讓美國的通膨達到 14%（最近的 CPI 9.1% 以當時來看都是小兒科）。1981 年時聯準會直接把利率升到 20%，然後美國就沒有通膨問題了，反而直接蕭條了，美元指數在短短 5 年飆升 1 倍。美元變貴，美國出口競爭力大幅下滑產生嚴重貿易逆差，相對來說來自東洋的日本汽車與電子產品可說是物美價廉，順理成章成了最大貿易逆超國家，幾乎把美國企業給打垮，特別是汽車產業。美國政府迫於國內汽車與半導體產業工會的壓力，對日本開啟 100% 關稅壁壘，但仍然阻止不了持續嚴重的貿易逆差，於是乎美國政府希望美元能夠貶值。1985 年 9 月 22 號，美國、法國、英國、德國、日本的代表在紐約廣場飯店達成聯手拋售美元，促使美元貶值的廣場協議，之後美元匯率迅速走貶，短短一年導致美元兌日圓匯率幾乎翻倍！從 1 美元能換到 250 日圓，一年內上漲到 1 美元只能換 130 日圓，瞬間讓日本電子產品出口失去競爭力，日本正式進入衰退。

日本平成經濟大蕭條 - 泡沫經濟

為了抑制衰退的經濟，1985 年日本央行迅速降息，從 5% 降低到 2.5%。這波降息大量釋放資金，日本人開始瘋狂炒房，1985 到 1991 這短短 6 年，日本平均房價上漲 3 倍；股票指數也上漲到 39,000點（至今都還沒回到這高點）。而且因為降息，日本的財團透過大舉發債籌資而非找銀行借貸（發債可以先只還息不還本，而且利息還比銀行低），銀行的貸款在放不去的情況下，就和近年發生的次貸風暴時一樣，放寬審查亂發貸款，進一步造成資金更加氾濫，推升房市與股價。直到 1989 年的時候，終於受不了的日本央行才開始升息，但這一加又過猛，直接從 2.5% 加到 6%。股票指數從 39,000 崩盤到 17,000，一年後 1990 年，房市全面崩盤，日本正式開始經濟蕭條。

而銀行因為泡沫經濟時的一堆呆帳收不回來，導致銀行也撐不下去了，1997 年日本自從二戰之後首家金融公司宣告破產，之後一連串的骨牌效應讓股市續崩，2003 年股市下跌到 8,000 點。這時候降息已經無濟於事，股市和房市還是死氣沉沉的。長達十幾年的衰退讓年輕人不願意相信翻身的機會，社會上層的掛勾已經嚴重影響到整體對市場的信任，因此雖然日本有許多百年老字號，卻幾乎沒有甚麼好的新創公司，日本的 GDP 也就又多停滯了十幾年，稱為失落的 30 年。

結論

日本生育率下降；老年化上升，老年人口又不愛消費，導致日本通貨緊縮，而這些也是前首相安倍晉三的三隻箭想解決的問題。回顧今年，美國大舉升息，全球面臨通貨膨脹，亞洲國家裡面號稱發達經濟體代表的日本，卻沒有任何利率干預，反而任由他們的匯率狂瀉。主要的原因也是前述的，日本通膨停滯了接近 30 年，因此有點通膨他們也不會覺得不好。

從這部分來說，我覺得跑去投資日圓抄底真的有風險，因為日本財政部雖然有喊話要控制匯率，但他們的手段會被侷限的比較厲害，不像美國升息、降息縮表都可以運用，單純靠觀光的吸引力應該影響有限。因此個人建議，日圓的投資要謹慎一點；如果是要去日本玩就換一點。

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