新興市場率先收緊政策,本幣債券回報率大幅上升

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【財訊快報/林浩博】外電報導,去年新興市場央行率先將利率水位從疫情低點上調,受惠於此政策緊縮做法,相關市場的本幣債券回報率大幅上升。 據外媒匯編的數據,彭博新興市場本幣債券指數過去三個月回報率約為1%,同期彭博新興市場硬通貨債券指數重挫2.9%。

市場樂觀認為,新興市場央行的積極政策使其走在通膨前面,這也代表2022年進一步收緊貨幣政策的必要性降低。隨著全球走上復甦軌道,經濟形勢的改善也吸引著投資人買入本幣債券。

M&G投資管理公司固定收益投資主管Pierre Chartres表示:「基於估值吸引力提升、經常項目持續改善、許多新興央行率先收緊貨幣政策,我們已逐步增加本幣貨幣曝險。」

他繼續指出,與此同時,「新興市場本幣債券通常比新興市場硬通貨債券波動性更大,因此分散投資很重要」。

過去一年,新興市場的決策者們紛紛收緊政策以抑制通膨,拉丁美洲尤其明顯。據外媒智庫分析,前20大開發中國家央行,至少12家在2021年調升利率,升息幅度總計達2,300個基點。

這推高了開發中國家的利率溢價,增加了新興市場資產的吸引力。巴西央行即已累計升息725個基點至9.25%,智利則調升基準利率350個基點至4%。在此同時,美國聯準會自2020年3月一直把目標利率維持在0.25%的紀錄低位。

柏瑞投資的新興市場固定收益經理Anders Faergemann稱:「新興市場央行已就通膨上行做出應對,貨幣政策幾乎已經結束,尤其是在拉丁美洲。展望未來,我們預估通膨將下降,朝著官方目標回落,這意味著進一步收緊貨幣政策的理由可能不復存在。」

不過,新興市場本幣債券的漲勢並不均衡,個別國家債券走勢相對較強。據彭博新興市場本幣政府債券指數追蹤的19國債券,智利債券漲幅最大,過去3個月回報率高達4.6%,其次是以色列的3.2%與中國的3%。

儘管本幣債券欣欣向榮,但新興市場以美元計價的債券卻因聯準會即將進入升息週期而承壓。最近幾週聯準會的表態更趨鷹派,市場預估最快3月即會開始升息。同時美國通膨上升也在削弱美元債券需求。

如將匯率估值計入,本幣債券同樣有望進一步上升。據外媒匯編的數據,巴西黑奧實際有效匯率比五年均值低19%,智利披索被低估12%,匈牙利福林被低估5%。